⊙记者 朱文彬 ○编辑 全泽源

  号称真空采血管龙头的阳普医疗，靠政府“输血”暂保业绩高增长，但细察公司最新披露的半年报可见，主业毛利率下降、收购项目前景不明、募投项目进展不顺等众多忧患，却分然来袭。

  阳普医疗最新披露的半年报显示，公司实现营业收入9808万元，同比增长55.22%；净利润1620万元，同比增长94.73%。不过，公司净利润大增多赖政府的补助。半年报显示，公司收到政府补助853万元，占净利润的半壁江山，达53.33%。其中，公司将559万元计入当期营业外收入。扣除非经常性损益后，公司实现净利润同比增16.49%。

  细看公司半年报，主营业务的原三大板块业务采血管、采血针、代理产品及其他，营业收入的快速增长的背后是毛利率的下降。数据显示，三大业务的营业成本分别同比大幅上升44.75%、49.73%和111.72%。这直接导致毛利率分别下降1.98%、10.81%和2.35%。至于原因，公司认为，一是为扩大市场份额加大了市场及生产投入；二是上游原材料涨价；三是目前主营产品采血针仍以外购为主，受价格上涨影响明显。

  此外，公司营业收入的增加还得益于并表处理。与上年相比，公司新增合并2家单位。其中一家就是公司耗巨资收购的杭州龙鑫。不过收购该公司一直颇受市场质疑。此前曾预计后者2011年营收不低于5000万元，但目前看其上半年业绩表现欠佳。半年报披露，阳普医疗新增业务尿液分析仪营业收入仅为455.57万元，这一新增业务正是源自于主营该业务的杭州龙鑫。

  回查公告，杭州龙鑫为一家专业生产和销售尿液领域分析仪器及试纸企业。去年底，阳普医疗宣布以600万元受让沈一珊、沈俊持有的杭州龙鑫11.32%的股权，并以4291.8万元进行增资，累计斥资4891.8万元获得杭州龙鑫51%的股权。公司当时预计，该项投资回收期为4.95 年（所得税后），项目1—5年的平均投资利润率为20%。

  备受市场质疑的是，以去年底杭州龙鑫的净资产计算，此次收购较净资产溢价达13倍。好在沈一珊作出利润承诺：杭州龙鑫2011年销售收入不低于5000万元，税后净利润不低于人民币1000万元，2012年税后净利润不低于1300万元，2013年、2014年不低于2012年的盈利水平。若杭州龙鑫2011年、2012年未能实现承诺目标，沈一珊承诺以现金形式向杭州龙鑫补足差额利润部分，并以应收的股权转让款为抵扣担保。不过，质疑之声并未终止。从沈一珊的承诺看，2011至2014年杭州龙鑫带来的净利润不低于4900万元，而其担保额仅为540万元。此外，阳普医疗也未就沈一珊转让杭州龙鑫的股份作出限制，留有隐患。

  除了收购项目前景不明，公司募投项目也多有不顺。其中，改性医用高分子真空采血管全自动生产项目，因变更设备供应商等因素影响未达到计划进度；“年产2亿支VBCN一次性使用静脉采血针项目” 的募投项目，因变更设备致使建设期会延长半年，原预计投入总额为1781.6万元也因此追加投资950万元；未达到计划进度的还有生物医学工程技术研究开发中心建设项目、全自动真空采血管脱盖机产业化项目。此外，广州瑞达医疗器械有限公司和京成医疗两个项目未到预期效益。

  最后需要警惕的是，今年以来公司管理层动荡不安。3月7日和8月1日，公司董事李江峰和副总经理马海波先后请辞，两人分别持有公司股票7.8万股和7.9万股。