⊙世基投资 王利敏 ○编辑 杨晓坤

  尽管隔夜美股仍然上涨、利好消息接踵而来，但昨日沪市仍低开低走，午后随着回购利率大幅跳升引发加息预期，大盘加速下跌，最终大跌41点。虽然近日大盘出现三连阴，但仍属于合理回调，而且有助于夯实上涨基础。

  如果说，上周A股在全球股市风雨飘摇中的特立独行曾经让众多投资者兴奋不已的话，那么近日大盘的极度疲软不得不让投资者迷惑：市场似乎出现了该涨不涨的局面。

  除了本周一沪市借助上周五美股上涨的影响继续上涨1.29%外，随后则出现三连阴。从周边市场看，周一晚间美股再度上涨1.9%，但周二沪市仅高开1个点便掉头向下，下跌了18个点收盘。随后两个交易日，美股一天跌、一天涨，而沪市则连续下跌。尤其是昨日，在隔夜美股仍小涨0.04%的情况下，沪市竟然大跌41点，幅度为1.6%。让人难以接受的是，近日市场可谓利好频频。先有银监会人士称，有关部门正在积极解决地方融资平台问题；随之又有RQFII已经获准，起步金融为200亿元人民币；昨日有拓宽养老基金投资渠道的消息。但是沪深市场却表现出该涨不涨、反而大跌的蹊跷走势。

  面对这种情况，市场出现了很大分歧。有人就此认为大盘相当弱势，随后很可能跌破前期低点，有的则认为属于正常调整。究竟如何来解析这一奇特走势呢？

  其实，近几日的回调应在情理之中，原因如下：

  一是大盘从2437点一口气上涨至2636点，近200点的涨幅显然不小，本身有一个获利盘、解套盘需要出局的需求，所以有回调很正常。二是在上周大盘上涨过程中，8月12日产生了2582至2585点的跳空缺口。在目前这种弱势市道中，往下出现跳空缺口往往是习以为常的事，而向上跳空缺口则成了市场的心病。三是上周的周K线是一根下影线长达156点的阴锤头线，这么长的下影线，沪深股市历史上还没有出现过，不少人就此担心大盘还会去回踩该点位。虽然市场未必会如此运行，但如果没有一个回探动作，很多投资者显然心里不踏实。

  人们注意到，为了回补缺口，本周一盘中曾经有过一个下探动作，结果仅仅回补到2584点即掉头向上，仍然留下2个点的缺口。昨日整个上午，当大盘回落到2590点下方后，市场始终在关注缺口附近的动静。尽管2次下探到2583点，但还是没能补掉缺口。直到午后，在网上传出当日回购利率出现大幅度上涨、加息预期增强后，大盘才补尽缺口，随着杀跌盘涌出，大盘随之出现跳水。

  综上所述，近几日的持续回调，尤其是昨日彻底回补了上涨过程中的缺口，不是坏事，反而有助于夯实自2437点开始的上涨行情的基础。

  首先，应该看到的是，近期大盘被砸到2437点是市场过度恐慌造成的。一是动车追尾事故引发了跳空大跌82点的恐慌盘，二是欧美债务危机进一步恶化，导致2天内狂跌约200点的大恐慌。如今，动车问题正在有效解决中，发生欧美债务危机国家的股市反而比A股走得强，所以类似的恐慌将会逐渐远离。其次，由于近期不时出现或央票利率提高、或回购利率上涨，投资者常常会担心再度加息。其实完全没有必要。先前市场曾经历一月一提准、两月一加息，当时也未必消息出台后股市总是下跌，何况目前大盘指数大大低于先前，而且很久没有加息提准了，流动性紧张局面已经明显缓和了。再次，随着7月CPI涨幅到达6.5%以后，该数据很可能已经见顶，未来至少很难大幅度走高了。

  我们认为，无论从相关经济数据，还是从流动性相对紧缩的举措看，随着时间推移，只会越来越有利于多方。经过低位盘实后，会更有利于股指走出底部、稳步走高。