⊙潘伟君

  当我们过于执著的时候往往会忽略一些很基本的东西，比如沉湎于技术分析。

  技术分析并没有一个统一的说法，大致可以认为就是通过股价交易的历史来推算未来股价的趋势或价位，也就是说技术分析所用的元素基本上局限于交易出来的各种股价和成交量，有时候还借助时间序列。在对这些基本元素进行眼花缭乱的计算之后，各种技术分析方法就各显神通试图推算未来股价的趋势或目标位。也许我们没有注意，技术分析已经排除了所有其他的元素。

  技术分析将基本元素整合成了某种数学模型，而根据数学的基本原理，模型必须要有定义域和值域。实际上就是元素的取值范围和结果的波动范围，然而这是我们在技术分析中所没有看到过的。

  有一种极其简单的技术分析方法叫做画线。比如压力线，就是把时段内的某两个最高价相连，条件是必须把该时段内所有的K线都压在线的下面。该方法认为，如果压力线是下行的，那么股价在回升到压力线的时候会遇阻而返身继续下跌。由于下行的压力线可以无限向右下方延续，因此理论上存在压力线为负数的情况。当然这是玩笑，因为股价总会在没有成为负数之前就向上或横盘突破压力线的。

  用这个例子只是要说明技术分析实际上还是有定义域和值域的，通俗地说就是有底线的。以当前市场为例，很多种技术分析方法的研判结果表明上证指数将继续向下寻求低点，2300点、2000点甚至1600点都能够找到依据，就像前面提到的似乎那根向下的压力线始终在向下，而且没有尽头。

  尽管市场在一定时段内的波动受供求关系的影响，其技术性特征相对明显一些，但在一些特殊时段，比如底部或者头部这样的端点，其技术特征将不得不让位于基本面。

  股票不是赌博的筹码，它是企业股权的代表，所以它是有价值的。然而技术分析只是把股价作为模型中的原始数据，而且没有给出定义域，这就凸现了技术分析的短板。实际上股价是有定义域的，它并不是简单的大于零而是它的期望价值所在。在市场下跌的过程中股价会逐步接近上市公司的期望价值，这时候市场的底部就会产生，也就是说股价走出那根压力线的时候到了，尽管那根压力线还在下行。

  除了技术分析，我们也可以通过各种方法来研判市场是否处于端点。不过九九归一，用市场平均市盈率来研判上市公司的期望价值仍然是最有效的，因为这是一个最容易把上市公司业绩和股价直接联系起来的统计指标。根据上交所网站公布的上交所平均市盈率，上周五的平均市盈率为15.2倍，而且这是根据去年的业绩计算的静态市盈率。据统计，截至上周四，已公布中报的1090家公司业绩同比增加40%，环比增长30%，据此预期全年业绩增长20%应该是属于保守的，这样今年的动态市盈率就已经在12.66倍，这个水平已经与发达国家的股市看齐。我们应该是更高还是更低？这取决于国家的经济发展速度。

  欧洲强国德国今年二季度的GDP回落到0.1%，世界第一大经济体美国的GDP同期为1.3%，而中国的GDP同期是9.5%，而且至少近两年不会低于8%，起码属于高速增长的级别，所以我们的市盈率应该更高一些，这样目前的市盈率应该属于底部区域。当欧美经济遭遇发展瓶颈甚至步入衰退之年的时候中国经济并不会像市场担心的那样受到实质性的影响，因为这些国家的刚性需求仍然存在，他们仍然需要中国生产的价廉物美的商品，实际上这一结论在2008年的次贷危机时就已经验证过一次了。

  当我们在进行技术分析研判的时候一定要记住它的底线，一定要记住技术分析是有定义域和值域的。