⊙本报记者 朱周良

  近期全球市场持续剧烈震荡，贝莱德资产管理首席股票策略师博多尔（Bob Doll）就此发表了他的最新看法。博多尔认为，投资人对美国再次进入衰退的预期有些过分悲观。目前的股价处在非常低的水平，尽管受到经济和债务问题所累，股市短期未必会显著反弹，但从长期来看，股市仍值得看好。

  博多尔指出，市场动荡的导火索主要来自美国主权信用的降级以及欧债危机的持续发酵。过去几周中，投资者基于对全球实体经济未来走势的悲观预期，都积极采取了“降低风险”的策略。当前很多国家的经济增长都已失去必需的动力，同时央行的货币政策利率已接近甚至达到零，进一步刺激的空间有限。基于这些方面的考虑，很多投资者非常担心，股市的进一步下跌，可能导致投资者信心缺失，进而使已经“贫血”的经济状况更加恶化。

  美联储在最近的一次议息会议上指出，今年上半年美国经济复苏的速度“显著低于”先前预期。与此同时，央行降低了对经济发展的预期，并指出经济状况继续恶化的风险将加大。在此前提下，美联储表示，在2013年中期之前，美联储将维持联邦基金利率维持不变，即维持在零至0.25%的区间。这表明，美联储在这个问题上的立场发生急剧变化。这也是美联储首次为利率决定设定一个具体的时间范畴。

  博多尔表示，近期也传来了一些经济方面的正面消息。比如，截至8月6日的这周，首次申请失业救济人数今年4月以来首次降至40万，这印证了劳动力市场的衰退症状正在逐渐减轻的观点。此外，6月和7月零售数据都有增长。

  就未来而言，博多尔认为，世界经济的基本面仍足以维持经济复苏的持续推进，但经济增长未来仍将表现为缺乏动力。目前市场信心处在一个极低水平，亟须注入额外流动性。经济状况的持续恶化，也说明各国央行将需要采取必要的行动来恢复市场信心，以稳定世界经济。美联储和英国央行正在就额外的资产配置进行磋商。同时，欧洲央行也可能正在考虑扩大主权债的购买。与此同时，货币政策也需要在经济增长恢复之前，配合做出相应调整，很显然，美联储已经认识到这个问题。

  总体而言，博多尔表示，投资者对美国再次进入经济衰退的预期过分悲观。有一点需要特别指出，股市在帮助预测经济发展趋势方面，从来都不太准确。在很多情况下，股市大跌但是公司财务基本面仍然稳健。

  博多尔表示，自1950年以来，美国从来没有在公司现金流如此充足的情况下进入过经济衰退。目前，非金融类企业现金持有量占比达到11%左右，为过去60年以来的最高水平。从收入的角度而言，情况也相当不错。第二季度财报显示，美国上市公司利润环比增长18%，而同期收益增长10%。公司利润几乎肯定会在年底前超过2007年中期时曾达到过的高水平，但股票却比当时便宜35%左右。

  博多尔指出，这显示目前的股价在一个非常低的水平。尽管这并不代表股市将在短期内实现反弹，因为市场仍将为短期的经济和债务情况所左右，但从长期来看，博多尔对股票市场仍然看好。