⊙长盛创新先锋基金经理 李庆林

  近期，在外围股市利空因素的干扰下，A股市场重心不断下移。7月份CPI攀上近年新高，令加息预期进一步增强。

  短期来看，A股市场在局部可以保持活跃度，但是难有持续性和全局性。从中期阶段来看，无论是国际还是国内，通胀高企形势难以扭转。面对近期困境，有分析认为美国QE3 推出可能性正在增大，不过伯南克近日的表态却并不明朗，有分析师认为美联储内部反对宽松货币环境的声音已经日渐集中，原因在于美国通胀水平上升显著，形势同样严峻。

  从我国国内来看，通胀几乎无处不在：表现最为严厉的是农产品、食品饮料等产业，未来随着螺旋式通胀出现，服务行业物价水平的提高也在所难免，继而传导到经济各个层面。

  通胀之外令人担忧的是，从三驾马车来看，中国模式正在遭遇挑战：贸易保护主义卷土重来使我国出口面临困境；粗放型投资增长以货币扩张为基础，由此产生的通货膨胀会腐蚀经济增长成果；不合理的分配收入体制阻碍了消费的快速增长。

  数据显示，我国增长仍然以固定投资为主，尤其是国家投资基础设施建设及房地产；固定投资占增量的80%左右；房地产泡沫和地方融资平台债务对经济的负面作用逐渐出现。与此同时，宏微观表现有点脱节，我们看到以国家主导的经济发展占比逐渐提高，而很多民营企业运营较为艰难，私人事业投资意愿降低，对民营而言实际资金成本上升太快，利率双轨制的负效应逐渐出现。

  在这样的背景下，证券市场上的投资很难坐等全局机会。我们需要挖掘具有强势定价能力的资源股和消费品牌。在我们看来，下半年的投资机会可能体现在以下行业：以价格为指挥棒，追寻价格反弹的资源行业，尤其是那些身处价格管制，取消管制后价格上行空间较大的行业，如煤炭、农产品；以大众消费为中心，具有市场领导地位的消费品牌，体现在家电、汽车、食品等领域；供给不足、处于发展初期阶段的行业，如医药行业、教育产业、老年人产业等；符合国家政策大方向的产业如节能减排、军工、能源安全等。