⊙记者 郭素 ○编辑 梁伟 张亦文

  今日，部分基金公司率先公布2011年半年报。展望后市，基金纷纷表示“谨慎乐观”，下半年通胀压力逐步下行的概率较大，政策和流动性或将逐步缓和，市场结构性机会可期。在具体的行业配置上，以大消费为代表的稳定成长类公司获得较多青睐。

  下半年难现系统性行情

  目前，通胀和政策，以及国内经济形势仍是投资者情绪与市场博弈的焦点。根据已披露的半年报来看，基金大多认为下半年通胀渐趋下行概率较大，政策或将由紧转稳，经济增速存在下滑风险， 难现系统性上涨行情。

  “股市面临的宏观环境和资金环境仍偏紧，难以出现整体性投资机会。”公募“一哥”王亚伟的观点相对谨慎。其指出，下半年随着政策叠加效应的显现，CPI有望见顶回落，但幅度有限，宏观调控政策难以实质性放松。

  嘉实策略增长基金则稍偏乐观。其认为，在付出了经济增速有所下滑和市场流动性低迷的代价后，持续严厉的紧缩政策有望在下半年开始见效，通胀增速逐步下行的概率较大。经济增长方面，政府通过对保障房、中小企业、战略新兴产业等扶持领域的定向放松，经济增速有望见底回升。由此，政策和流动性也将在“稳增长、控通胀、调结构”的均衡政策下逐步摆脱最紧点。三季度A股市场整体氛围较二季度有所好转。

  汇添富社会责任基金指出，通胀高位回落是大概率事件，不过回落速度会比较缓慢。政策继续收紧的空间在逐渐减小，货币政策的腾挪空间已经不大，而财政政策会发挥比较积极的作用。不过，当前实体经济已从去年的过热状态逐步回归甚至有一定程度的下滑。受此影响，很多上市公司的业绩在三季度可能不太理想。

  此外，外围市场的不确定性也成为压制A股市场上升的又一因素。嘉实优质企业基金、建信核心精选基金等纷纷指出，尽管国内经济正面预期开始增加，但欧美的债务问题和美国是否推出QE3也将阶段性地影响市场情绪，股市可能仍将呈现震荡格局。

  结构市中成长股受关注

  “我们对三季度的A股市场持谨慎乐观态度。”嘉实策略增长基金经理邵健如此表示，这也在一定程度上代表了多数基金经理的观点，并普遍看好以大消费为主的稳定成长类企业。

  汇添富策略回报基金表示，下半年市场仍将以结构性机会为主。中长期看好食品饮料、医药、百货等大消费类行业中的优质公司。此外，看好通胀背景下资源类公司的投资机会。低估值行业也可能会有阶段性的投资机会。

  建信核心精选基金则指出，在经历上半年的结构分化后，业绩得到确认、增长预期得到确认的中小盘股将有可能重新成为市场热点，未来操作结构上将偏向消费成长股。

  华夏收入股票基金指出，展望下半年，经济增速进一步下滑的可能性较小，物价仍将是困扰行情修复的核心问题。在投资策略上，将重点关注几个板块：第一，持续受益于产业升级的高端装备行业；第二，受益于居民收入增长的白酒、休闲服装、家纺、家电等品牌消费行业；第三，前期可能被误杀的高成长个股；第四，将充分利用经济的波动对周期性股票进行适当操作。

  此外，华夏复兴股票基金也表示，在局部性结构性行情中，看好消费板块中的食品、医药、商业等行业；此外，军工、水利等主题投资可能较为活跃；再者，周期股、金融股在通胀压力缓解后可能会获得更多的相对收益。