⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  连续受暂停高铁项目、明年保障房建设目标下调的影响，市场对水泥后续需求悲观。但多家券商在报告中认为，市场对水泥需求前景担忧过度，在国内外经济形势不明朗的情况下，水泥独特的行业格局使得下半年基本面风险较小，东部水泥公司值得关注。

  近期，有媒体报道政府计划将2012年保障房建设目标缩减20%至800万套。另据报道，甬温线动车事故发生后，中国暂停审批新建铁路项目。

  但券商普遍认为上述消息对水泥行业冲击有限。高华证券认为，虽然中国保障房、铁路投资的潜在减少将对水泥需求前景带来不利影响，但市场对此担忧过度。假设此前2012年建设1000万套保障房的目标缩减20%，而且完工率为50%，估算2012年完工的保障房可能较基本假设减少100万套。就保障房项目而言，每套保障房每平米大约需要0.35吨水泥。因此，保障房目标潜在削减100万套意味着水泥需求将减少2100万吨，在中国当前年度水泥消费量中占比不到1%。

  此外，来自铁路领域的水泥需求可能也明显少于市场预期。2010年，铁路系统的固定资产投资在中国的固定资产投资总额中仅占约3%，在中国水泥总消费中约占5%。高华证券认为铁路建设并非水泥需求增长的主要推动因素。即便在中国现在即停止所有在建、新建铁路项目的最差假设下，2011年预期水泥消费也将仅仅比基本假设低2.5%。倘若保障房、铁路投资双双削减，2011、2012年水泥需求增长前景将会受到有限的影响。

  长江证券也认为，高铁建设实际上早已经在预期和基本面中反映，现在出台政策只是前期预期的兑现；市场对保障房拉动水泥基本面的预期一直都比较低，此次下调明年保障房建设目标并不会对基本面有太大影响；后续水泥需求的变化（预期）取决于政策，暂停高铁建设和下调保障房目标并不是国家积极财政政策变化了，在目前宏观环境下，长江证券认为后续政策放松比紧缩的概率更大。

  券商认为，在目前动荡的市场中，水泥股独居优势。第一，水泥行业几乎100%面向中国国内建设，因此受全球经济减速影响最小；第二，供应限制继续存在，因为全球经济放缓不太可能改变中国限制水泥产能的政策。对水泥股的积极看法不仅缘自强劲的需求前景，更重要的是看到水泥供应日趋紧张；第三，水泥企业盈利可预见性良好。

  机构建议关注东北和华东地区的投资机会。在今年下半年的尺度内，东北地区的供需结构最为合理，并且协同作用较好；而华东地区虽然需求一般，但新增产能压力较小，协同效应较为稳固，同时限电影响已在该地区显现。东北和华东地区后期水泥价格上涨的动力相对更强，建议投资者关注东北和华东地区水泥的投资机会。

  长江证券也认为，下半年东部水泥公司基本面风险较小、业绩高增长将延续，在目前市场预期很悲观的情况下，对股价已没必要过度悲观和恐慌。