摩根大通：A股估值跌至历史性低位

  ⊙记者 石贝贝 ○编辑 于勇

  摩根大通中国区全球市场业务主席李晶29日在上海对媒体表示，总体来看本轮股指下跌更多的是由于美国信用降级问题的消极恐慌影响、具一定非理性因素，而非国内本身经济运行出现进一步恶化的情况。就A股分析，在中国持有大量外汇储备和美国国债的情况下，债务问题与经济增长问题没有合理解决前，纵然目前A股估值已经跌至了历史性低位，QFII等外资机构目前采取大幅进场的策略的可能性依然很低。

  A股在7月下旬以来持续下跌，其间又受到外围环境打击，上证综指一路下跌至2500点左右。上周虽有反弹势头，但并未带来成交量的增加，国内外市场的不稳定因素使得投资者持谨慎态度。

  李晶说，随着欧洲区债务危机促使投资者减持风险资产影响，各指数均下跌。H股指数更是受近期基准指数疲软拖累，下跌尤为突出，H股价仍面临下行风险。但与此同时H股仍有上涨空间。

  “目前的根本问题是过去两年全球实体经济没有真正复苏发展，而只是金融市场形势缓和。由于市场传言法国可能面临评级被下调的风险，再度引发欧元区债务危机从外围成员国向周边成员国蔓延的消极态势，进而对香港股市构成不利影响。”李晶说。

  近期欧美股市剧烈震荡，A股的跌幅相对较小，而H股则跌幅较大。这导致AH溢价指数大幅攀升。其中，一直以来呈现AH折价的银行股，有大部分已经转变为A股较H股溢价的状态。李晶认为，这意味着，A股银行一旦上涨，将可能推动H股呈上行趋势；而H股银行的大跌或成为相应A股银行股走势的阻力。

  李晶还表示， 在当前国际国内环境下，中国政府应更好地保证中国经济发展的前景免受外部冲击。当前中国经济对出口的依赖有所降低，出口已经由2006－2009年平均每年占GDP的34.2%下降到2010年占GDP的25.4%， 2011上半年出口对经济增长已经为负拉动。她建议，推出更多措施刺激国内消费，此外，中央政府应确保现有投资项目拥有充足资金，更有效的配置资本，采取相对宽松的货币政策。