⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  存准基数被调整，权重股走弱，沪深300现指昨日低开低走，失守5日均线；期指合约全线下挫，IF1109报收2855.8点，减仓488手。

  期现套利方面，IF1109游走于升贴水之间，多数时间期价走势与基差走势显现出一定的正相关性。14点11分，其升水达日内最大值6.6点，未能超出18.86点的期现套利阀值。IF1110全天处于升水状态，同一个时刻，其升水达日内最大值14点，未能超出30.23点的期现套利阀值。跨期套利方面， IF1110-IF1109游走于6.8点-12点，重心较上一交易日小幅上移，已经进场的买入IF1110卖出IF1109的套利仓在价差达到12点时可获利了结部分仓位。

  导致昨日期现出现调整的主要原因是存准基数的调整。从9月5日起，各银行将分批逐渐为保证金缴纳存款准备金。对此我们的看法是，这一政策短期对资金面的影响可能不大，但是中长期对资金以及实体经济的影响还不容忽视。预计对于市场资金面实际影响最大将要等到四季度以后。央行出台这一政策目的无外乎两点：一是进一步紧缩货币来抑制通胀，二是杜绝银行利用保证金来规避政策监管的渠道，以便货币和银行数据能更为真实有效的反映实际资金面状况。后市需要关注央行是否在其他方面放松来做对冲。但由于央行手中年内到期央票和正回购数量不多，大量逆回购难度更大，因此观察央行是否会在第四季度调降存款准备金率就成为影响资金面的重要变量。从技术形态来看，沪深300现指自7月18日至8月9日一轮下跌的38.2%的反弹目标位是2863点，也即2860点一带，我们认为，本周IF1109或将延续低位整理走势，区间参考2800点-2900点。操作方面，2800点下方入场的低位多单可以继续持有，还未入场的投资者暂时观望。IF1109上方压力位2880点，下方支撑位参考2835点。