⊙凌云峰 ○主持 于勇

  以30日收盘价计，洋河股份的市值超过了民生银行A股，古井贡酒的市值超过了南京银行。我们不能判断白酒类上市公司股价是否高了，但有一点可以明确，银行股板块确实处在估值的低谷。但估值低是否就意味着可以买入呢？屡次让投资者吃套的银行股还是让人纠结。

  最近发生的史玉柱与中国人寿围绕民生银行的一场口水战引发了对上市银行价值的重新认识。

  民生银行半年报显示，史玉柱控制的上海健特目前所持的民生银行比例为2.77%，中国人寿持股比例为4.31%。中国人寿副总裁刘家德24日在2011年半年报发布会上说，中国人寿依然看好银行股，下一步是否进一步增持民生银行股票，要取决于民生银行如何考虑。

  随后几十分钟内，史玉柱在一条发过即删的微博中写道：“拜托中国人寿，别虎视眈眈想控股民生银行。给民营一块小小的天空吧。失去民营机制的民生银行，将失去核心竞争力，告别高速成长。”

  史的微博拥有394万粉丝，显然这条微博是针对刘家德发言的一个隔空叫板。

  或许是巧合，25日金融板块发力上攻，其中，华夏银行和民生银行涨幅分别高达7.20%和6.47%。有好事者为史玉柱算了一笔账，史玉柱持有的民生银行、华夏银行股份分别增值2.73亿元和0.68亿元。称其一条微博就能获利3.3亿元，这条微博堪称史上最高稿酬微博。

  在民营资本和保险资金看好银行股中长期价值并逐步增持的同时，在部分以基金为代表的机构投资者眼里，上市银行已成 “鸡肋”。相关资料显示，明星基金经理王亚伟从2011年一季度开始减仓银行股，2011年半年报，华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已不见银行股踪影。

  那么，普通投资者到底是跟随史玉柱抄底，还是像王亚伟那样远离银行股那块伤心地？那要看自己的投资预期和风格而定了。

  目前市场增量资金有限，想要靠存量资金推动大市值蓝筹股票持续上扬显然不可能。近年A股趋势投资风气盛行，基金减持银行板块在所难免。但影响并制约银行股价的中长期因素在逐渐明朗化，市场对银行的担忧情绪或许会得到缓解。

  从目前已公布的银行半年报来看，银行净利润增幅普遍超过30%，仍处在较快的增长区间。半年报数据显示，净息差扩大是银行业利润增长的重要因素。四大行的净息差全部超2.5%，并比去年同期有所扩大。中国银行业目前仍处于受利差保护的行业，在这种情况下，银行未来的盈利也是可预期的。

  目前，货币政策进入稳定期，银行业政策性风险正逐步减小。尽管7月CPI创本轮通胀新高，但下半年通胀水平将有所回落的预期较强。虽然目前货币政策难以转向，但进一步加码的可能性较小。

  银监会此前发布的《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》中的相关内容好于预期，再融资压力将得到较大缓解，目前多家银行在半年报中表示，今年以发行次级债补充附属资本为主，股本融资的时间窗口也将延后至2012年甚至更后。

  银行业最大的不确定因素是地方融资平台贷款问题。审计署数据显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.72万亿元。今明两年将是地方政府债务偿还高峰期。目前，中央对地方债务“谁家的孩子谁抱”态度明确；监管部门要求各家银行对平台贷款重新确权、登记，着力推进合同补正，追加抵质押物，增提拨备等。在几家大行的半年报业绩说明会上，银行高层对地方融资平台贷款、房地产信贷等的回答是：风险可控且拨备充足。

  以目前股价预估，银行板块市净率2011在1.3 倍，2012 年更是会降到1倍左右。而在2008年金融危机时，A股的银行股曾一度跌至1.8倍市净率。目前估值比1664点还要低。当前银行股股价已经包含了对政策风险、再融资、贷款坏账反弹等多方面因素的充分预期。随着上述因素的逐步缓和，银行股的估值修复是可期的。

  其实从今年股价走势看，银行股已潜流涌动。有12家上市银行逆势跑赢大盘，民生银行涨幅更是达到两成。看来除了史玉柱，有越来越多的投资者开始潜伏了。（作者系本报市场编辑部主编）