⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟

  受A股市场表现疲软影响，券商集合理财产品的成立规模开始露出萎缩迹象。最新统计数据显示，刚刚过去的7、8两月，共有19只券商集合理财产品宣布成立，实际募集资金仅90.5亿元，环比5、6两月锐减42%。弱市环境之下如何发行集合理财产品，已经成为了令券商颇感头疼的难题。

  “股票型大集合肯定发不动，小集合要稍稍好一点，但也很难发大。”上海某大型券商资产管理部门负责人告诉记者，当前时点下，无论是证券营业部还是银行渠道，对销售股票型集合理财产品的态度都比较消极。一方面，上半年新发的多数产品净值跌破面值，投资者不愿再买；另一方面，银行存贷比考核压力加大，揽存款成为最重要的核心工作，确实没有多余的精力来为券商销售集合理财产品。

  上半年，券商集合理财产品的发行势头还相当“红火”。3月下旬，招商证券“智远避险”、宏源证券“宏源3号红利成长”成立，分别募集资金25亿元和32亿元；4月末，广发证券“理财5号”成立，募资48亿元，创下股票型券商集合理财有史以来的最高首发纪录；5月份，中信证券“卓越成长”成立，募资25亿元，也令市场眼前一亮。

  但是，进入下半年以来，这种“大吨位”的集合理财产品开始绝迹。7、8两月，首发募资超过10亿元的集合理财产品仅有两只，8月成立的“东北证券5号”、东海证券“东风8号”首发规模11.5亿元、12.5亿元。8月15日成立的国联证券“金如意3号”仅募资2.83亿元，刚刚超过集合理财产品2亿元的最低成立门槛，这也是今年首发规模最小的股票型产品（大集合）。

  面对传统集合理财产品难卖的事实，券商只能在产品创新上寻求突破。记者发现，近期上报“量化对冲型”集合理财产品的券商数量明显增多。证监会最新公布的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况》显示，截至8月19日，8只在走审批流程的券商限额特定集合理财产品（小集合）中，5只都以“量化对冲”命名。

  其中，浙商证券于6月13日上报“金惠套利通1号”，招商证券于6月28日上报“智远对冲1号”，长江证券于7月7日上报“超越理财量化1号”，东方证券于7月15日上报“东方红量化1号”，国信证券8月9日上报“金理财中性量化”。

  业内人士介绍，“量化对冲”是一种风险可控，但收益也有限的投资方式。投资人买入一揽子能够跑赢指数的股票，同时在指数期货建立空头头寸，对冲指数波动。这样一来，无论指数涨跌，投资人都能获取到一揽子股票组合跑赢大盘的那部分收益。一般而言，量化对冲产品的预期收益率在10%-15%之间。

  今年3月14日，国泰君安资产管理公司推出了首只量化对冲产品“君享量化”，发行首日即告售罄。截至8月26日，君享量化净值增长2.71%，年化收益率6.5%，值得关注的是，君享量化净值最低只跌到过0.997。

  “经历了几年的熊市之后，投资者的预期开始变低，愿意接受这种收益中等，但风险可控的理财产品。”某券商资管人士预计，四季度A股市场将迎来量化对冲产品的发行高峰。