■策略研究

  ⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日盘中窄幅震荡，收十字星，微涨0.18%，成交量有所萎缩；IF1109收于2846.8点，盘中上冲2860点一带遇阻，减仓760手。

  期现套利方面，周二盘面较为有意思的是，IF1109期价与基差走势盘中走势非常一致，正相关性极其明显，一定程度上表明多头追涨杀跌的操作风格。昨日则恢复为负相关性。9点59分，其升水达日内最大值6.93点，未能超出17.23点的期现套利阀值。IF1110全天处于升水状态，同一个时刻，其升水达日内最大值15.33点，未能超出28.34点的期现套利阀值。

  从历史经验看，准备金率的上调均伴随资金面紧张，回购利率冲高，本次也不例外。此次若扩大准备金缴存范围可能使得信贷市场进一步紧缩，从而对实体经济造成负面冲击。M1何时见底的风险值得警醒。如果经济下行超预期，那么通胀必然回落，我们判断年底法定存款准备金率或有下调可能。较为重要的是，在当前货币紧缩和银行贷存比日均考核等政策陆续实施的情况下，保证金存款已经被银行广泛用于规避这些监管措施的途径，在央行对保证金也收取存款准备金的条件下，市场的资金供给必然会更加紧张。与之前不同的是，IF1109上周盘中低点不断抬高，而最近三个交易日盘中低点则不断下移。周二的走势也验证了我们之前对于IF1109本周走势上方压力的判断，也即2900点整数关口。之前分析了沪深300现指2860点一带的重要性，短期或有回抽这一线的可能。较有意思的是，连接现指8月9日的低点与8月22日的低点，昨日现指恰好下探至该支撑线。维持之前的看法，上证指数2500点下方，沪深300现指2800点下方暂不建议追空。操作方面，此前建议2800点下方入场的低位多单暂时逢高减磅，降低仓位，余留的仓位继续持有。IF1109上方压力位2860点，下方支撑位参考2810点。