⊙银华基金

  “做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置”——加里·布林森

  在20世纪70年代，资产配置理论仅仅是如何选择构建最优质的股票和债券的投资组合，而1974年的美国股市大崩溃促使加里·布林森的资产配置从单一市场走向了全球。

  加里·布林森，旅行者保险公司投资组合建构部的负责人，在1974年股灾时，加里·布林森清楚地意识到当时投资界所盛行的分散投资在大崩溃面前几乎无计可施。他亲眼看到一个基本面良好的中小型公司所组成的投资组合损失惨重，这些铁的事实证明，在单一资产类别中进行分散投资确实存在着局限性，“即使上市公司可以苦苦支撑，让投资者盼到了预期的业绩。”

  70年代末期，布林森就开始了自己的全球化之梦。

  在布林森眼里，指导他全球战略的逻辑很简单，芝加哥商业区街头的景象，不断向布林森显示世界各个经济体是怎样联结在一起的，芝加哥人驾驶着德国制造的汽车，用着沙特阿拉伯开采出的石油，用日本制造的电视看着英国人播放的电视节目，身上穿着的衣服来自巴基斯坦，喝的咖啡来自肯尼亚……

  “有两个显而易见的问题”，布林森说，“一方面有许多美国公司在全球范围内做生意，而另一方面，世界上其他许多地方的公司也来美国做生意”，既然这样，为什么我们要把投资组合局限于美国股市或者美国债券市场呢？为什么不能将投资市场看作一个全球性的统一大市场呢？

  1981年，布林森离开了旅行者公司，另立门户，创立了第一芝加哥投资咨询公司。然而他大力推荐的全球资产配置方案缺无人问津，在新公司的首次关于资产配置优越性的研讨会上，听众竟然比布林森和他的同事们还要少，但这丝毫并没有影响布林森对于全球资产配置的追求。

  1986年，布林森与他的两位合作者L·论道夫·胡德和吉尔伯特·比鲍尔合作发表了《投资组合》，第一次严谨而精确地分析了全球资产配置如何支配投资业绩，“尽管巧妙的个股投资策略可以带来可观的收益，但相对于资产配置对收益的贡献来说，他们仍然相形见绌。”文章一经刊出立即引爆了投资界的新思维；5年后，布林森等三人再度联手撰文，用全美82个大型退休金基金10年的投资收益证明了全球资产配置的魅力，凭借这一研究成果，三人获得了“Graham & Dodd Scroll”奖。

  布林森告诫投资者们，不要以为从互不相干的行业中选出几只股票，再加入投资级的债券作为避险的“救生圈”，就万事大吉了，要知道，资产配置远不是这样。

  “应该把你的投资组合看作不同类型资产的混合，而且以往的经验告诉我们，这种混合的程度越高，所能取得的投资回报就越好。”布林森说。