⊙本报记者 丁宁

  近期，央行发文将金融机构的承兑汇票、信用证、保函保证金纳入存款准备金的缴存范围，初步测算此举将冻结银行资金约9000亿，其影响相当于2-3次准备金上调。超预期的紧缩政策再次导致债券市场收益率上行，债券价格出现了明显下跌。

  对此，部分业内人士表示，存准率范围的调整引发债券市场利率的普遍攀升，不仅为货币基金和超短债基金等短期理财产品带来水涨船高的投资收益，也将提升债券牛市将有的投资空间。

  沪上某基金公司固定收益部负责人表示，一方面，调整引发债市资金紧张，短期利率飙升，新发短融债券票息收益超过6%，另一方面，最近一些高信用评级的AA 级企业发债的融资成本已近8%，显著高于央行公布的银行贷款加权平均利率7.29%，较高的收益率在给新发债基提供较高安全边际的同时，也提供了良好的建仓机会。

  嘉实信用债拟任基金经理陈雯雯认为，从7月份公布的宏观数据来看，我国经济整体延续了减速调整态势，投资、消费、工业增加值增速均有不同程度放缓。对于8月份的经济运行情况，国海证券分析，工业增加值增速将继续小幅回落至13.7%左右，投资方面虽然有保障房和水利投资的支撑，但投资增速整体仍是回落，消费短期内仍难有起色，出口在外部经济没有明显好转的情况下也难以扭转下降趋势，预计8月经济增长将继续下行。

  对于市场普遍关心的通胀问题，陈雯雯预计，下半年CPI将逐月下降，三季度的CPI均值略超过6%，而到四季度的均值会大幅下降至4.5%左右。国海证券也持相似的判断，预计四季度至明年上半年CPI将逐步回落 。

  国泰君安也在分析报告中指出，年内通胀回落的趋势确定，经济硬着陆的风险加大，均将使得债市受到基本面的支持，特别是预计9月以后，通胀将出现明显回落，而经济环比也可能出现大幅回落，届时通胀的回落和实体经济的冷却也将使得资金利率逐步回落。在资金利率回落的情况下，债券价格将出现上升，债券牛市可期。