■行业报告

  有色金属

  中投证券：趋势性机会短期仍难以形成

  上周LME 期铜下跌0.51%、铝上涨2.96%、铅上涨2.44%、锌下跌1.48%、镍上涨3.12%、锡上涨3.85%、钴和钼分别下跌1.41%和3.08%。SHFE 铜上涨1.07%、铝上涨0.29%、铅下跌0.54%、锌上涨0.18%。市场关注的焦点仍是欧债危机的进展与美国经济复苏进程，目前来看，年底前这两个重要因素短期内仍难以出现对金属价格具有强烈的正面刺激因素。但长期来看，一旦对经济增长的担忧情绪释放，在新兴经济体金属需求依然强劲以及供应方面存在持续制约的情况下，金属价格长期向上趋势仍然明显。建议关注安全性较高的江西铜业、铜陵有色等；以及公司层面最坏的时期已经过去的中金岭南。

  （杨国萍 S0960209060280 张镭 S0960209060260）

  钢铁行业

  齐鲁证券：成本上升对钢价刺激作用有限

  本周钢价以横盘为主。虽然近期铁矿石、焦炭等原料价格涨势强劲，但目前市场各方对9月份旺季是否能如期到来仍未达成一致预期，成本上升对钢价刺激作用有限。这反映在了贸易商目前普遍的观望心态以及钢厂对出厂价调整方向的不一。钢价未来能否上涨还需要9 月份实际需求放量的拉动；本周国际钢价总体稳定，美国薄板价格继续上扬，而韩国冷轧、中厚板价格下跌。随着欧美夏休的结束，下游行业开工率回升，当地钢材需求呈复苏态势。本周美国各大钢厂再度上调其薄板价格，提价幅度在40-50 美元/吨左右，薄板市场价格受此影响继续反弹。我们认为若后期需求能有所反弹，钢价有望获得上升动力，且在目前高开工率的情况下，有望构成阶段性产能短缺，行业利润获得提升。相对基本面较好的建筑钢材公司值得关注，如八一钢铁、新兴铸管、三钢闽光等。（笃慧 S0740210090004 周涛 S0740210070008）

  造纸行业

  兴业证券：下半年行业景气或有提升

  综览半年报情况，上半年行业收入增长约20%，但利润却出现10%以上显著下滑，增收不增利，主要是受到供需关系恶化和成本上升影响，下半年我们预计得益于销售旺季及原材料价格下降影响，行业景气或有所提升。7 月份国内纸和纸浆产量下滑，原材料进口量亦延续下滑趋势，而纸净出口量则显著回升，可能跟季节性因素有关，7月全球木浆库存创27个月以来新高，需求依旧低迷，预计这种状况短期内仍难以改善。由于当前行业需求不振，原材料价格仍高位运行，致使收入利润存在进一步下滑风险，因此具有较高景气纸种和上游资源优势的企业抗风险能力更强。相对看好的公司依次为太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、华泰股份。

  （雒雅梅 S0190510120006）