■大势研判

  ⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  真是典型的“屋漏偏逢连夜雨”，扩大保证金缴存范围的冲击波尚未过去，欧债牵动的全球股市暴跌，又将A股拉下了台阶。上证综指终于干净利索地击穿了2500点。周二市场显然是暴跌后的喘息，小跌8个点。在不断下跌的市场，市场信心已经消磨殆尽，两市成交量不足1000亿。低位、地量，貌似出现底部信号，后市大盘何去何从？

  行情弱势依旧

  如果说准备金缴存范围扩大，流动性紧缩成为下跌诱因，那么全球经济前景暗淡就是背后推手。短期内A股市场难有起色。其一，通胀数据一日不降，调控政策一日不会松，甚至通胀数据下降，紧缩政策也有可能延后缓解。经历了4万亿后遗症的管理层显然有经验得多，货币政策大有紧缩到底的势头。而国内油价仍然居高不下，猪肉价格还来捣乱，CPI估计会习惯性高企。这势必殃及股市，指数必然是小反弹、大下跌的格局；其二，美欧债务问题比原先复杂很多，经济问题和政治问题纠结在一起，成为难解的线团。欧元前景堪忧，欧盟的核心国德国独木难支。硬撑还是散伙，显然不是个短期问题。这种大格局受到挑战时，股市作为经济的温度计，难免会反应过激。

  在大盘整体低迷之时，更需要冷静。小反弹看似诱人，实则难以把握。风险大于机遇的市场，如果不能保持平静的心态，很容易贪小失大。密切关注国内政策动向，是否因国际环境恶化而缓解国内政策调控，这是值得关注的。当然，习惯性低潮的扭转绝非易事，及时有转折信号，也需要反复校验。

  结构性机会仍将重现

  覆巢之下无完卵，从中小市值品种抗跌到全军覆没，是系统性风险集中释放的结果。目前，市场成交量连续萎缩创出地量，显示行情主要为场内存量资金的运作。由于资金愈发捉襟见肘，热点正在从小盘股的结构性机会向极少部分重组股、ST股、题材股集中。弱市成为绩差股和题材股的天堂，历来如此。但这种局面不可能持续很久，这是弱市的极端反应。对于暴跌之后逐渐恢复平静的市场来说，关注焦点仍将集中在中小盘个股上，权重股反而会持续低迷，低市盈率陷阱的泥潭将很难摆脱。

  当然，在弱市中，防御是根本。没有必要去接下跌的刀子，更没有必要去扩大损失。仓位管理和品种选择至关重要。中小市值品种近日出现被动下跌是正常现象。对于前期走势较强的品种，被大盘拖累回调属于弱市的尾声现象，而且这部分品种的弹性本身就比较高。问题的关键是我们需要观察和辨别下跌的性质，即到底是不计成本的抛售逃命还是被动缩量下跌。可以发现，中小盘成长股和次新股，都属于后者。观察盘面，成交量快速萎缩，显然主动性抛盘力量不足。一旦市场进入休整阶段，中小市值品种的卷土重来将成为必然。因此，重点布局仍在中小盘消费和新兴产业品种上，如环保、医药、白酒、旅游板块个股等等。