⊙记者 郭成林 ○编辑 祝建华

  监管规则针对上市公司股东巨额减持的预披露机制近来频被“激活”，相应的，上市公司发布减持“预警”公告也由“罕见”渐转为“常态”——这相当于向A股释放一个隐性信号：在内外部经济形势日益恶化、信贷环境持续紧缩的背景下，产业资本已无惧短期负面影响，执意加速撤离。

  截至9月7日，记者统计一年内A股共有24家上市公司公布过“6个月内拟减持超总股本5%”的提示性公告。查其所据的监管规则，系2007年5月深交所发布的《中小企业板上市公司控股股东、实际控制人行为指引》，要求凡属“预计未来六个月内出售股份可能达到或超过上市公司股份总数5％以上”等情形的，上市公司应在其减持前两个交易日刊发公告。

  这是监管层首次为上市公司“大非”巨额减持设置预披露机制，此后又在《深交所创业板上市公司规范运作指引》等文件中沿用。但对两市主板公司而言，目前仍无发布类似公告的硬性要求。

  最新一例可见法因数控。该公司9月7日公告，控股股东、实际控制人李胜军、管彤、郭伯春及刘毅因个人理财需要，拟6个月内减持公司股票，数量在总股本的5%至15%之间。

  李胜军等人所持股份刚于9月5日解禁上市流通，且基于其现任高管身份，还受“半年内减持不得超过25%”的监管限制，折算其合计可减持数量为2654.15万股，占法因数控总股本18.24%。

  由此，李胜军等人在7日公告中所述的“6个月内拟减持占总股本5%至15%”，几乎可谓“悉数”出售，退意坚决可见一斑。

  有多家A股上市公司人士对记者介绍，一般其重要股东减持以“尽力不触及预披露机制”为准，“这样可缓解市场压力，使减持收益最大化。反之，若发‘预警’公告，投资者先会惊慌于减持力度之大，次而会对公司价值产生负面判断，最终导致股价下行压力增加，减持收益反而降低。”

  基于此，上市公司昔日“慎用”的减持预警今日渐成常态，其背后缘由与意义影响值得深究。

  首先，大部分减持意愿来自大股东、实际控制人等产业资本，其“激进式”退出，与经济形势、信贷环境的恶化有紧密联系；其持续减持也将对A股市场的估值体系与投资信心构成重压。

  如栖霞建设9月3日公告，股东会审议通过《授权处置可供出售金融资产的议案》，为灵活调配资产支持公司经营，授权经理层根据资金需求，择机减持棕榈园林股份。目前公司持有棕榈园林2784万股，占后者总股本7.25％。

  其次，部分减持动力来自于创投等金融资本，其减持更多是基于创投运作的商业逻辑，短期性特征显著，对市场影响不大。

  如联信永益7月6日公告，二股东联想投资因自身经营发展需要，拟半年内减持公司股份达到或超过总股本5%。据查，联想投资现持有联信永益1140万股，占总股本16.63%；而后者自上市以来股价已大幅下滑75%。作为创投，谋求迅速退出顺理成章。

  再次，小部分巨额减持的案例或更符合卖壳的运作逻辑，即为潜在重组方的股权收购降低成本，通过释放筹码打压股价的方式，降低资产注入成本。

  如四环生物，9月7日公告，大股东江阴市振新毛纺织厂与广州盛景投资签署了《股权转让合同》，将公司4000万股转让给后者，转让价2亿元，由此导致公司实际控制人变更。

  早在2010年8月30日，四环生物即公告，江阴市振新毛纺织厂拟自8月31日起减持公司股票，并预计未来六个月内继续减持达到或超过总股本5%。

  今年以来上市公司发布的部分“减持预警”公告

代码	公司简称	日期	内容
002221	东华能源	4月8日	二股东拟六个月内减持比例为不超过总股份的8%
600133	东湖高新	4月22日	大股东拟择机以不低于8元/股减持不超过2400万股
000592	中福实业	5月13日	实际控制人及其一致行动人拟六个月内减持比例为总股本的7%至10.05%
002198	嘉应制药	5月17日	控股股东拟六个月内减持比例不低于总股本的5%
000100	TCL集团	5月24日	董事长拟三个月内减持不超过4000万股
000939	凯迪电力	5月27日	大股东拟六个月内减持比例不低于总股本的5%
002169	智光电气	6月14日	控股股东拟六个月内减持比例不低于总股本的5%
600145	*ST国创	6月24日	大股东及二股东自获得上市流通权日起6个月内减持完毕
002248	华东数控	6月25日	实际控制人拟六个月内减持比例为总股本的5%至10%
002373	联信永益	7月6日	二股东拟六个月内减持比例不低于总股本的5%
000408	ST金谷源	8月16日	控股股东拟六个月内减持比例为总股本的5%至10%
600228	*ST昌九	9月2日	大股东2011年12月31日前减持不超过3600万股
00227	0法因数控	9月7日	控股股东拟六个月内减持比例为总股本的5%至15%