⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟

  近两年的A股市场，围绕“衣、食、住、行”展开的大消费主题投资非常盛行。进入今年以来，以贵州茅台领衔的白酒股股价接连创出历史新高，更是引起了市场人士的广泛关注。

  昨日，国金证券首届“消费焦点国际论坛”在上海举行，多家上市公司和机构投资者到场参加。论坛上，旅游、家电、食品、珠宝成为与会人士最为关注的四大行业，国金证券研究所认为，长期来看，大消费板块未来一定会涌现出优秀的上市公司。

  旅游：

  板块估值或现季节性变化

  A股旅游板块在经历了6月下旬以来的持续反弹，行业平均动态市盈率最高时已升至37倍。国金证券研究所旅游行业研究员毛峥嵘表示，行业基本面依然保持了较快速度的增长，相较去年，各地旅游市场发展更为均衡，中长距离旅游目的地在去年低基数基础上呈现出高增长的特点，而3季度则进一步延续了这样的趋势。旅游重点公司半年报业绩基本符合或超出预期，3季报也将在业绩层面上给予板块有力支持。

  然而，一般而言，由于旅游行业旺季的利好信息（半年报良好业绩、3季报乐观预期以及国庆长假的火爆预订）均在9月份得到集中反映，往往会出现板块年内估值高点。因此，尽管坚定看好旅游行业的长期成长性和发展空间，但在当前市场流动性持续紧张的背景下，阶段性投资策略上需要对估值安全边际予以充分兼顾。

  家电：小家电行业值得看好

  国金证券研究所行业研究员王晓莹表示，近期A股家电板块估值逐渐下行，反映的是投资者对大家电行业增速将放缓的预期；但事实上，其中也有依然处于成长期、甚至还处在发展初期的细分行业，如厨卫电器、小家电、智能电视、中央空调等。建议投资者寻找细分产业链上能够带来稳定或超额收益的投资标的。

  王晓莹认为，小家电行业的发展前景值得看好，主要原因在于居民收入持续增长提高了人们的消费能力，而生活节奏的不断加快和生活品质意识的提高则增强了人们的消费意愿。经测算，未来5年我国有小家电消费能力的人口可增长1.8倍，假设消费意愿不变，这意味着小家电消费年均23%的复合增速。考虑到消费意愿的增强，未来增速可能会更高。

  食品：把握“恢复期”机会

  当前食品安全问题频发，不少相关上市公司遭媒体曝光后股价往往陷入恐慌性暴跌。国金证券研究所行业研究员陈钢指出，由于A股没有卖空机制，同时有涨停板限制，再配合公司的停牌，食品危机事件下恐慌性杀跌往往有限。因此，只要把握好投资节奏，投资人有望在恐慌情绪散去之后，获得超额投资收益。

  陈钢认为，上市公司的食品安全问题被曝光后，通常会度过恐慌期、发酵期、观察期和恢复期，选择好的投资标的，并在恢复期介入，一般能获得不错的投资收益。

  珠宝：

  关注成本和收入控制能力

  随着国际黄金的不断上涨，黄金珠宝行业的投资魅力突显，相关上市公司的业绩提升明显。国金证券研究所行业研究员文瑶指出，以美国上市公司为范本，珠宝零售企业主要存在两种商业模式：产品经济效益模式和系统经济效益模式。中国目前中高级珠宝市场的竞争参与者均属于系统经济效益模式，即依靠渠道扩张实现增长及品牌建设。

  针对中国珠宝零售企业的独特增长路径，文瑶认为在投资上应区别对待：黄金为主+经销、加盟模式，难以脱离金价周期，投资应关注企业的成本控制能力。以珠宝为主+直营模式， 通过“战略与管理”能够创造企业价值，这类企业则更应关注其收入增长能力。