⊙第一上海首席策略师 叶尚志

  ○编辑 杨晓坤

  港股经过了周二的震荡回稳之后，昨天出现了反弹修复的动作。目前，我们还是维持早前的判断，恒生指数的阶段性底部已出现，但是在全球经济未有好转之前，股市要展开延续性较强的升浪，还是会有相当大的难度。事实上，港股已步入横向发展的格局，恒生指数的主要上落范围已大致上建立在19000点至21000点之间。

  正如我们在早前指出，港股的中长线吸纳价值已浮现，当恒生指数回压跌近19000点水平时，中长线资金的介入可以给大盘带来承接力。以现水平的历史市盈率来看，恒生指数和国企指数分别是9.3倍和9倍，都是中长线吸纳价值的水平。另一方面，倘若港股大盘反弹得高了，在基本面仍有待改善的背景下，市场则有锁定仓位获利回吐的可能。恒生指数要向上突破21000点关口，甚至是前一级中期浪底21509点(6月20日的盘中低点)，相信仍有一定的难度。因此，在大盘逐步出现横向发展格局的形势下，要提升目前投资回报率的，取决于选股能力和筹码配置。

  恒生指数昨天出现高开高走，再度收复了20000点整数关，但是市场信心未见恢复转强，谨慎观望的气氛依然浓厚。恒生指数收盘报20048点，上升338点，主板成交量有654亿多元。事实上，本周是关键的一周，市场主要是在等待来自三个方面的消息，但是我们估计大体上都该是正面的。

  第一个消息在昨天已经出来了，德国法院裁决救援希腊的行动并未违宪，是属于正面的消息。第二个消息是今天晚上美国总统奥巴马言论的发表，料有推出新一轮刺激经济方案的可能，能否稳住疲弱的市场信心，是最大看点之一。第三个消息，是内地的一系列宏观数据将在明天公布，最新的居民消费物价指数（CPI）是聚焦点，市场目前估计数据会从前期的6.5％回落至6.2％，能否缓解通胀升温的预期，对A股港股会有关键影响。目前，股市已顺利过了第一关，我们正在期待市场通过另外两关的考验。