■行业报告

  医药行业

  民生证券：创新药物研发时机逐渐成熟

  我国创新药物研发属于政府主导，国家政策和财政投入在创新药物研发中起决定性作用。与发达国家相比我国新药研发能力仍有差距。政策上虽然越来越重视创新药物研发，但是在知识产权保护及进入医保目录等方面仍有不足。我国创新药物的市场潜力巨大。由于成本等方面原因，我国将在全球药物研发中扮演更重要的角色。我国创新药物研发相关政策将逐渐改善，我国创新药物研发的时机也越来越成熟。从我们汇总的上市公司在研项目情况来看，恒瑞医药在新品种方面的研发优势遥遥领先与其他企业，在新品种方面拥有良好储备的企业还有誉衡药业、瀚宇药业、长春高新和沃森生物。（李平祝 S0100511030004 练乐尧 S0100511010009）

  交运行业

  渤海证券：关注具有估值优势的子行业

  8 月份，交运行业下跌5.62%，低于沪深300 指数0.8 个百分点。子行业全线下跌，其中机场、铁路行业表现较好，分别下跌1.8%和1.43%；航运、港口、公路表现相对较差。铁路行业业绩稳定，高铁开通对于上市公司而言，是释放了货运产能，从行业货运量的表现就可以看出来，上个月高铁事故也使铁路行业经历了一轮下跌，释放了部分风险，因此表现相对较好。我们仍然认为行业估值目前已经有一定的优势，但并不十分明显，仍然给予中性的投资评级。子行业方面，还是建议大家关注估值安全边际高，防御性较强的机场、公路、铁路等子行业，目前公路、铁路的动态估值已处于历史最低水平，建议投资者重点关注。个股方面，我们仍然建议大家关注中储、上海机场、大秦铁路，并加入基本面大幅改善的铁龙物流。（齐艳莉 S1150511010015）

  煤炭行业

  宏源证券：焦煤稀缺彰显其内在价值

  从全球来看，炼焦煤总量约为 1.34 万亿吨，占煤炭总储量比重不足10%，细分煤种中肥煤、主焦煤、瘦煤约占50%左右，但低灰、低硫的优质焦煤仅占总量的12%。同时，焦煤在地区分布上较为集中，约有50%在亚洲，中国具备优势，25%在北美洲，其他地区分享剩余的25%。面对优质焦煤资源的稀缺状况，国家能源局正计划择机推出稀缺煤种保护性开发管理办法，对焦煤、无烟煤等煤种实行总量开采控制，而后期陆续出台的《煤炭法》和煤炭工业“十二五”规划中也将对其开发布局做进一步明确。实际上，优质焦煤早已在澳大利亚、美国、加拿大等主要资源国得到了战略性保护，出口的门槛日益抬高。我们比较了各公司在焦煤价格波动过程中的业绩变化，假设焦煤提价 100 元/吨，永泰能源弹性最大，可增厚EPS 幅度为37%，其次为平煤股份、冀中能源和开滦股份，增厚幅度在18%-19%。

  （闵丹S1180511010010）