■天津贵金属交易所 任亚敏

  资本市场具有筹集资本、优化资源配置、促进产业结构调整的功能。黄金市场在当前全球动荡的政治经济环境下，作为资本市场的有机组成部分，起到了反经济周期的“避震器”、通货膨胀的“减压器”、金融风险的“分化器”以及产业结构的“调节器”的作用。作为资本市场介质之一的黄金，在全球金融活动中常常发挥“雪中送炭”的作用。

  二十世纪末，印度决定大力发展外向型经济，吸引国外投资。印度政府手上有硬通货黄金。1991年，印度政府将价值10亿美元的黄金抵押给国际金融机构，通过杠杆操作，获得巨额贷款。在外汇储备快速增长的同时，印度外贸迅速发展。1994年印度收回全部抵押在外的黄金。印度以黄金为介质的资本运作，促进了产业结构调整、优化了资源配置，为国民经济的快速启动稳定发展起到了关键作用，对我国建设多层次资本市场有重要的借鉴作用。

  我国资本市场融资功能卓著，在2010年全球经济不景气的环境下都融资了逾1万亿元，但是资本市场其他功能被淡化。长远而言，一个完整的资本市场不管对投资者还是筹资者来说，都十分重要。这既是分散风险的需要，也是合理配置资源的需要。当投资者和筹资者面对现有的资本市场而没有可以自由选择的投、融资途径及金融工具的时候，资本市场就无法有效地发挥聚集资金、扩大有效投资的功能，也就谈不上更好地为国民经济服务。

  分析我国公司状况，可以发现“一半是火焰一半是海水”。一方面许多上市公司手中现金充裕（融资功能超常所致），于是买卖股票。另一方面随着系列调控措施的实施，目前楼市限购下的严峻形势难以掩盖，房地产企业资金严重短缺，到处借贷度日。其实就在两年前，房地产企业也曾手握巨额现金。如果在两年前开发商能将手中的现金，像印度政府一样，拿出部分投入到避险资产黄金，则在全球金融环境恶化、通胀高企的背景下，会有比借贷更好的办法规避风险。

  部分上市公司充裕的现金，并没有在实业中发挥作用创造财富，而是以虚拟资本的形式在资本的时空里自我循环制造泡沫。据统计，截至8月26日，放贷的上市公司已有16家。部分上市公司在放贷方面的投入越来越多，呈现副业比主业更加红火的趋势。作为实体经济的上市公司去放贷，其中的风险不可小觑。

  单一化发展股权资本市场的策略，有其历史的必然性和正确性。但是多年过度融资积累下来的部分企业不合常规的现金流，需要多层次资本市场引导，才会安然着陆。如果上市公司剩余资本可以自由地在黄金市场里流动，则一方面可以大大提高企业抵御风险的能力，另一方面可以完成“藏金于民”的战略。

  （CIS）