⊙金百临咨询 秦洪

  上周A股市场出现了先抑后扬的走势，尤其是上证指数在上周五一度冲击2500点。但是，成交量却持续萎缩，沪市在上周五的成交量只有不足500亿元，是本轮调整行情以来的地量，那么，这是否意味着大盘已至底部，反弹一触即发呢？

  A股市场目前已有一定的底部信号，比如A股市场估值水平已经接近2005年的998年、2008年的1664点。这稳定了投资者的持股心态，使得筹码锁定性能提升，成交量也随之低迷下来。其中，沪市在上周五更是不足500亿元。股谚云：地量之后必见地价，上周五沪市不足500亿元的成交量强化了当前A股市场的底部预期。

  不过，地量之后见地价的股谚，其实逻辑并不严密。一是因为地量之后，万一再现地量呢？前期沪市的量能跌穿800亿元后就有舆论称A股市场已现地量。但想不到沪市成交量持续低迷，沪市进一步萎缩至上周五的不足500亿元。

  二是历史走势显示地量见地价的前提是A股市场持续杀跌之后，空头能量迅速衰退，进而使得大盘出现绝地反击的过程。2005年的998点、2008年的1664点，这些历史性的低点均是在大盘持续急跌或者持续阴跌之后出现的，市场空头能量已经极度衰落，在此背景下，方才有新增资金涌入，制造一轮大级别的反转行情。反观目前A股市场，在2500点一线反复挣扎，多头期望犹存。“多头不死、跌势不止”的股谚也说明市场尚未见转机。

  正因为如此，多头认为A股市场的后续行情仍不宜过分乐观。这也得到了两个信息的佐证，一是外围市场与A股市场的关系。近期外围市场持续活跃，美股道琼斯指数更是在上周五持续五连阳，但A股市场却并不为之所动，显示出A股跟跌不跟涨的弱势特征。因此，一旦外围市场经过短线反弹之后，再陷弱势，必然会对沪深两市带来新的压力。从目前相关信息来看，10月份仍然是欧洲债务危机一个敏感的时间周期。所以，欧美股市目前尚难言底部。一旦欧洲债务危机在10月份有所恶化蔓延的话，那么，A股市场可能会出现新的调整压力。基于此，目前主流资金仍不敢大举加仓。

  二是A股市场本身的调整压力依然沉重。这主要是指结构性的估值压力。比如目前银行股、煤炭股的估值的确低企，但如果剔除煤炭股、银行股，目前沪深两市的估值仍然远高于当年998点、1664点的水平，这其实从中小板指的点位与2008年的点位相比较中可以看出这一点。因为目前中小板指仅仅低于2008年高点不足5%，说明中小板指的调整力度并不强。既如此，中小板指为代表的小盘股仍有进一步调整的压力。也就是说，未来A股市场调整压力源可能是小盘股。

  这其实在近期走势中已得到了佐证，如近期新股行情再度趋于低迷，新股破发现象在上周重现。再比如创业板指出现了明显弱于主板指数的走势。由此可见，大盘短线压力依然存在。当然，考虑到欧美股市在上周五相对强硬的走势，本周一可能会有所高开，但2500点仍可能成为大盘的强阻力位。

  操作中，建议投资者不盲目加仓，仓位仍宜保持在50%左右。同时，需要调整仓位结构，小盘股尽量予以减持。同时，适量出击两类个股，一是产品价格上涨的品种，包括钛白粉产业的ST钛白、佰利联，硝酸铵产业的柳化股份、联合化工、兴化股份，锆产业的升华拜克、方兴科技、东方锆业等。二是业绩现拐点的品种，比如诚志股份、红星发展、新研股份等。

  （执业证书：A1210208090028）