时间：2011年9月16日14：00~15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  江赛春 德圣基金研究中心首席分析师

  刘亦千 上海证券基金评价研究中心分析师

  钱巍 东吴基金首席理财师

  参与互动人数：3555人

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  投“基”误区知多少

  游客30327问：基金的投资价值与净值高低有关么？

  江赛春：基金的投资价值主要是看净值的增长能力，而不是净值高低。比如A基金每年净值涨2毛，B基金同时期每年净值只涨1毛，那么A的净值会比B高；可以认为A比B的投资价值高。但如果C基金五年净值涨了2毛，而D基金净值一年就涨了1毛，即使C基金净值高于D，也很可能D基金的投资价值比C更高。

  刘亦千：基金的投资价值与净值高低没有任何关系。基金净值是指基金所代表一揽子证券（包括股票、债券乃至现金类资产）的资产合计分摊到每份基金份额之后的份额净值，由基金实际持有证券市场价格和基金份额总量决定。而基金投资价值取决于基金未来获取收益的可能性和幅度，与基金自身产品设计（包括风险收益定位和投资取向）、基金管理人的投资管理能力乃至市场环境密切相关。因此，以基金份额净值来作为基金投资价值的参考完全错误。

  钱巍：基金净值的高低和基金的投资价值没有必然的联系，其单位净值所代表的交易价格并不能完全体现其未来的投资能力。在现在的市场格局下，投资者选择基金应该更多地关注基金公司的投研实力、基金的持仓情况等，而不是单纯以净值高低来衡量，从投资价值来看，低净值基金并无任何优势。基金的净值低可以让投资者用同样的投资金额买到更多的基金份额，这种数量上的错觉。其实，低价格并不代表基金有好的成长性。如果两只基金采取同样的投资方式，获得同样的收益率，一年以后，投资者手中两只基金的市值是一样的。所以，当时无论选择净值高的基金还是净值抵的基金，结果都一样。

  游客43235问：很多基民在转换基金时都会将被套的基金赎回，购买涨得比较好的基金，最终变成“追涨杀跌”。转换基金应该注意些什么？

  江赛春：转换基金尤其要注意不要根据某一段时间基金业绩的强弱来决定更换。因为市场风格经常发生转换，过去涨得好的基金将来未必就能持续，甚至有反转的可能。办法一是对市场未来发展有一定的判断能力，选择未来可能是强势风格的基金；办法二是关注长期和各种市况下的业绩稳定性，优先持有业绩稳定的，而不是只看某一段时期业绩的强弱。

  钱巍：基金转换首先要考虑的是整个市场环境，当判断投资市场发生较大变化时是进行基金转换的好时机。股市不好时，将股票型基金转换为债券基金或者货币基金；股市向好时，则适合将债券基金和货币基金转换成股票基金。这需要投资者能够把握市场变化趋势。

  游客49301问：您觉得我们基民在购买基金时有哪些常犯的错误？哪些误区应该避免？

  江赛春：常犯的错误是：市场越高越买，越低越不敢买；根据过去的排名投资未来，比如看牛市排名在熊市下选基金南辕北辙；买了基金后就持有不动，差基金持有时间越长损失越大；卖基金时优先卖赚钱的好基金，留下赔钱的差基金。这几点是投资者很常见的投资误区。

  刘亦千：投资者在购买基金常犯以下错误：对投资抱有不切实际的期望，过高估计基金的获益能力；投资偏好往往根据短期市场而变，没有明确自身的投资诉求，在强势环境中过分注重基金的收益性而忽视其投资风险，在弱势环境中过分注重其亏损而忽视其投资价值；没有配置资产配置观念，进行基金组合搭配；没有长期投资的概念，频繁更换和申赎基金产品；投资基金产品凌乱，基金组合产品过多且风格集中，未起到组合应有的效果；仅根据基金业绩作为基金投资价值的判断基础，不关注基金获取高业绩排名的原因；未能定期跟踪和优化基金组合。

  牛熊市巧转换

  游客32027问：我过去买基金总是会根据去年基金的排名，购买排名靠前的基金，结果并不尽如人意。基金投资排名是否真的很难保持？购买基金应该依据什么呢？

  钱巍：我认为选基金应该首先考虑基金管理公司的投研实力，其次选择基金时应以一年期业绩作为重要参考指标。同时要兼顾短期及长期的业绩排名作为参考，而不能一味地选择一段时间排名靠前的产品来投资。

  游客93045问：怎么根据不同的市场情况来选择基金？

  刘亦千：绝大多数投资者（包括机构）均不具备准确判断中短期市场的能力，且从基金自身产品特点和投资的长期性来看，投资者应当发挥基金作为长期投资工具、资产配置工具的固有优势，在立足自身诉求（财务状况、风险偏好、预期收益、投资期限等因素）的基础上，进行组合投资。

  在当前的市况下，我个人判断投资策略主要执行自下而上的选股策略、具备选证能力的绩优主动投资基金更易获得超越市场的表现，建议投资者关注；货币市场基金则兼具高流动性和稳健的收益性，值得关注。

  钱巍：一般情况下，牛市购买激进型的股票型基金，熊市选择稳健型的混合型基金，而震荡市则寻找善于做波段操作的基金。当前市场，我认为目前市场处于相对底部区域，建议选择善于做波段和选择板块轮动机会的股票型基金。

  多招齐用稳抓牛基

  游客63397问：请问专家，在何种情况下可以考虑更换基金品种？目前我购买的基金都被套牢，是否需要赎回？

  江赛春：更换基金品种最重要的理由应该是对基金投资能力的判别。如果一只基金长期投资能力不佳，那么任何时候都应该更换，与是否套牢无关。另外不要根据短期业绩来决定基金更换，而选择要更换的目标基金也需对未来的市场环境有一定判断。

  刘亦千：当你的财务结构改变、风险偏好（非因市场短期导致的心理变化，因客观因素导致）发生变化、持有品种的看好因素发生逆转、市场环境发生剧烈变化等情况下均可以考虑更换基金品种。当前市场环境并未发生大的变化，只要财务结构稳健、风险偏好未发生较大变化，基金品种的看好因素是否发生改变投资决定的唯一因素，持有基金是否被套不应当成为赎回的理由。

  钱巍：首先：当在判断投资市场发生较大变化时是进行基金转换的好时机。股市不好时，将股票型基金转换为债券基金或者货币基金；股市向好时，则适合将债券基金和货币基金转换成股票基金。我个人建议，当前市场是一个相对的底部区域，市场往往在一片悲观声中逐步迎来底部，目前货币政策的不确定性正在慢慢消除，市场中长期看好，我认为可以长期持有。

  游客43027问：请问评价一只基金的主要指标有哪些？怎样才能算是一只好基金呢？

  江赛春：好基金最重要的标准是各种市场环境下的业绩稳定，牛市下能比平均涨得多，熊市下又能少跌。

  钱巍：我个人认为评价一只基金好坏的主要指标在于能不能给投资者带来赚钱的机会。有的基金波动很小，实现绝对收益；有的基金大起大落，震荡剧烈。我认为这只是基金的运作风格问题，不同风格的基金没有好坏优劣之风，而更多的是在于你想选择怎么样的投资理念、投资风格。

  刘亦千：一只基金的主要指标包括净值增长率、相对基准增长率、净值波动率、风险收益交换效率（即夏普比率）、下行风险、选股能力指标、择时能力指标等，一只好的基金无需所有指标均表现优良，但有一个共同的特点：风险特征符合预期、业绩持续超越基准。

  （本报记者 丁宁 整理）