⊙西部证券 黄铮

  上周市场窄幅整理，沪指完成了“双针探底”的技术形态，成交量方面则继续呈现低位缩减态势。从近期欧债危机放大趋势和国内紧缩政策较难放松来看，导致股指低位震荡的因素并没有改观，市场仍处于缓步盘底的阶段。不过，我们认为，金融股底部稳定和中小板指数的反弹要求，显现出不同程度的筑底初期的积极信号，即便当下还无力产生较大的反弹，但是至少在趋势回稳方面已有所确认。策略上，耐心等待热点脉络进一步明晰，暂不可急于加大仓位比重。

  消息面上，达沃斯论坛上温总理重申继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要保持宏观经济的连续性、稳定性。结合此前8月CPI数据呈现的回落之势，基于对通胀压力的管理预期，预计宏观政策紧缩仍将维持。另外，国家能源局发布的8月份用电量同比增速放缓，这是今年2月份以来首次低于10%，工业增加值增速压力、货币信贷以及新订单情况，都在较大程度上反映短期内国内基本面并无较大改观。目前欧洲债务危机仍未解决，美国的经济形势短期内较难有大起色，如果欧盟财长会议没有出现市场预期的成果，本周初A股市场就会遭受外盘动荡的压力。综合考虑短期市场的受制因素，股指较难摆脱底部的束缚而呈现弱势形态。

  走势方面，沪深两市股指均出现“单针探底”，说明股指向下大幅做空的趋势已经减弱。在深成指创出本轮调整的新低之后，年内累计跌幅分别达到21.62%、24.24%的中小板和创业板指数，均在近期表现出不同程度的超跌反弹要求，领跌板块出现企稳要求，是上周市场表现较为积极的一面。此外我们还观察到，金融指数已经出现连续6个交易周的横盘整理。这其中，银行、保险指数不断回稳夯实的筑底形态基本得以确认，在市场普遍认可当前银行股的低市盈率之后，大中小银行陆续上缴保证金存款的不利影响，已经被市场逐步消化；券商股反复活跃则更多表现出超跌反弹的要求，可以说，金融指数在权重股整体表现中已经显现出跌势暂缓、底部探明的稳定特征。当然，我们也并不否认，市场要扭转持续的下跌颓势，仅仅依靠金融股盘底和中小板指数的支撑，还比较困难。

  短期内能够参与的交易性机会并不十分突出，沪指盘中波动明显遭受短期均线束缚，虽然日线方面也出现明显的止跌信号，但股指远离5周K线的下行趋势并没有改观，沪指2530点的短线压力明显，一旦向上突破失败，股指重回底部整理的要求就会加大。市场底部还在不断确认中，少量活跃品种的跳跃式表现较难把握，耐心等待和观察热点的集中出现，才能寻找到下一阶段更好的投资标的。