⊙陈宁远 ○主持 于勇

  9月19日A股创下14个月以来的新低，一般分析给出的理由是由于年度最大的IPO——中国水电。但这好像也不算什么特大盘的股票，发行不过35亿股，募集资金不过173亿元。要说下周即将登陆A股的中国水电是本轮新低的罪魁祸首，理由并不充分。

  道理很简单，所谓大盘股IPO无非是说它的发行会对市场的资金面产生影响，而中国水电并非是市场资金紧张及预期资金面紧张最大原因。

  据上市公司公告的相关数据统计，截至8月底有定向增发预案并未实施的公司大约有300家，预计募集资金7300亿元，其中已获批的公司80家，计划募集资金2000亿元。这还不算银监会新的资本管理办法出台，各大上市商业银行即将融资以补充资本金的资金需要。

  总之，中国水电和这些融资需要相比真是小巫见大巫，更何况市场流动性是松是紧，一直以来都不是中国股市的资金来显现的。比如股市资金紧张交易冷淡，地产市场资金却未必紧张。

  和股市交易量下降明显相比，中国地产市场的投资今年以来并未下降，相反还在上涨——《2011年上半年国民经济运行情况》的数据显示，今年上半年全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。全国商品房销售面积和金额同比也都在上涨。从投资的角度说，同为资产价格最好标的物的股市和楼市完全是冰火两重天。尽管8月以来全国楼市受到诸多严格的宏观调控，但预计出现的楼市下降的拐点何时会到来，似乎谁也不敢明确。

  实际上今年市场整体的流动性并不紧张，据央行的数据2011年6月末，广义货币(M2)余额78.08万亿元；同比增长15.9%；增速虽然下降了点，但总额依然是历史上高峰值之一。这从银行间市场的成交量可以看出，上半年银行间市场人民币交易累计成交91.76万亿元，日均成交7521亿元，日均同比多成交1456亿元，同比增长24.0%。

  而根据中国证券登记结算中心最新截至8月的数据，作为交易所市场的沪深两市，日均成交量、成交金额均明显下降。8月沪市日均成交量为78.35亿股，比上月降低16.56%；日均成交金额为831.74亿元，比上月减少24.10%。深市日均成交量为52.88亿股，比上月降低15.21%；日均成交金额为773.39亿元，比上月减少15.03%。

  纵观几个资本密集交易的市场数据，可以得出一个比较明显的结论就是市场并不缺钱，只是资金没有意愿或者没有办法来投资股市。

  中国证券登记结算公司8月数据显示，8月末持仓的A股账户数为5709.84万户，占全部A股有效账户的比重为42.21%，较上月下降了0.27个百分点，处于一年以来的最低水平；空仓账户占57.79%，较上月增加了0.27个百分点。而8月参与交易账户数及其占比依然下降，为一年来较低水平。8月沪深两市当月参与交易的A股账户数为2413.60万户，较上月减少了244.18万户，占期末A股有效账户数13528.63万户的17.84，较上月减少了1.94个百分点。

  这证明即使参与A股市场的投资持股和交易的积极性也不高。而这些数据在9月还进一步向更为冷淡的方向演化。可以说的是A股目前熊市特征十分明显。即使考虑到此刻的估值已完全是历史性的低区域，也要十分谨慎。这时最大的考验可能不是选股，而是要选择心态。

  因为这个时候，无论是技术面，还是基本面，都近乎无法理解市场为什么要这样跌跌不休？一句话，这是一个理智无法面对市场的时候。在这样的时候只能调整心态，而此时应该选择什么样的心态呢？大概只有两个字：耐心。耐心的你必须做到无论是空仓、满仓、还是半仓，都必须耐心。即使做错了某一个节点，也不要后悔。否则你就离耐心很远，或者说根本还不知道在此刻何为耐心。（作者系知名财经评论人士）