⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日探底回升，收于2689.8点，微涨0.39%；IF1110盘中宽幅震荡，尾盘部分空单离场致期价收于2700点上方，上涨0.81%，减仓27手。

  期现套利方面，IF1110基差依旧游走于升贴水之间，期价与基差都呈现出宽幅震荡的走势，两者之间依旧没有明显的相关性。14点56分，其升水达日内最大值8.43点，不具有理论上的期现套利开仓时机。

  8月份M2同比增速为13.5%，为2005年5月以来的最低水平。鉴于目前国内的GDP增速仍有9%以上，而通胀也高达6%以上，事实上未来一段时期内，我国的M2增速将低于GDP与CPI增速之和，将出现所谓的货币缺口现象。随着货币缺口的出现和增大，经济增速和通胀水平往往会开始回落，而这一时期股市表现往往也乏善可陈。同时，这一时期的特征就是货币政策处于进退两难的困境当中，而从过去的实际情况看，货币政策往往会不在这一时期就很快转向，必须要等到更为明确的经济下滑和通胀回落到可接受区域后，国内政策才会出现显著的转向。我们认为，期现出现强势反弹的诱因可能来自于以下两个方面，第一，市场本身的超跌所引发的。维持此前看法，现指处于第5浪下跌之中，上证指数下方2400点或为较强支撑。第二，借助外力，政策面出现利好信号。从近期公布的经济数据看， 8月固定资产投资增速仍高达25%，其中房地产投资增速仍高达33.2%。这说明了当前实体经济的投资需求和冲动依旧十分旺盛，而通胀依旧维持在高位，因此政策利好信号仍需等待。操作方面，昨日尾盘空头主动离场较为积极，预示短期反弹或延续，从形态来看，IF1110这轮下跌上方10日均线始终是较强的压制，只有强势收复10日均线，反弹高度才可以期待。稳健投资者仍然以短线交易为主，激进投资者可以参考区间2700点-2730点操作，设置好止损位。