■行业报告

  化工行业

  广发证券：化工品价格呈触底回升态势

  未来一段时间，化工行业发展的大背景是：（1）受全球经济不确定性影响，油价短期内底部徘徊，下行空间较小；（2）需求走势不明朗，汽车、地产、家电、纺织等有所分化； （3）化工品价格触底回升；（4）煤电价格未理顺造成的缺电成为行业发展的常态。总体上，化工板块目前的估值处于近一年来的低位，未来一段时间化工品价格将呈现触底回升的态势，因此，未来一段时间化工板块或有亮眼表现。尴尬之处在于，较难找出在短期内可以持续、较大幅度涨价的产品，板块整体更多的将出现此消彼长的涨价格局。长期组合：久联发展、雅化集团、金发科技、烟台万华、纳川股份。

  （王剑雨 S0260511080001 曹勇S0260511080003）

  汽车行业

  招商证券：8月环比和同比销量回升

  2011 年8 月汽车市场走出低迷，环比和同比增速均有回升。8月，全国汽车产销分别为139.36 万辆、138.1 万辆，同比增长8.7%、4.4%，环比增长6.7%、8.2%。乘用车产销分别为111.7 万辆和109.5 万辆，同比增长14.3%和7.5%，环比增长6.3%和8.2%。商用车产销分别为27.6 万辆和28.6 万辆，同比下降9.2%和5.7%，环比增长8.0%和8.5%。狭义乘用车保持平稳增长，微车下滑幅度收窄。自主品牌轿车份额同比持续回落，合资品牌表现依然强势。商用车方面，重卡销量环比回升，同比下滑趋势减弱；大中客销量增速放缓，轻客相对旺销拉升客车整体增速。9月是行业传统旺季，节能补贴门槛提高将刺激9 月销售。目前汽车板块估值水平较低，长期来看投资价值已逐渐显现，在销量数据有明显好转迹象之前，应谨慎选择有业绩保证的行业龙头。

  （汪刘胜S1090511040037）

  电力行业

  华泰联合：火电非计划停运再现

  因水电发力不足或煤炭供给不足、煤质差、机组检修等因素影响，8 月份山西、广西、云南、贵州新增部分非计划停运机组，扩大电力供给缺口。按照上述4 个省份非计划停运机组分别为300、150、550、550 万千瓦粗略计算，负面影响8月份用电量同比增速约1.2 个百分点。8 月份，山西、广西、云南、贵州重新出现“软缺电”现象。随着冬储煤临近，煤价上行加深煤电矛盾，在电力紧缺背景下，4 季度火电行业盈利政策性改善预期又将燃起（如广西政府补贴40 亿元，保电力供给）。我们建议关注业绩对电价弹性较大的全国性电企，如华能国际、华电国际；以及地方性火电龙头企业。（周衍长 S1000510120024）