⊙记者 马婧妤 ○编辑 衡道庆

  9月以来，以欧债危机升级为导火索而引发的地量调整阴霾笼罩股票市场。即将进入四季度，多家券商研究机构判断，虽然目前A股估值较低，但市场在当前点位言底尚早，交投清淡情况下的低位震荡仍会维持一段时间。

  券商研究机构同时表明，四季度A股市场或经历一个探底并反弹的过程，但反弹空间可能较为有限。对于沪综指核心运行区间，不少券商判断可能在2400点到2800点之间，少数比较乐观的券商向上看到3000点一带。

  积极因素将逐步积聚

  申银万国市场研究总监桂浩明认为，当前市场具备两大突出特征，一是在连续大幅度下跌并且屡创新低以后，股指进一步大幅下跌有难度；二是尽管股市低迷，但仍有一定个股行情出现。这预示着底部特征开始慢慢显现，但股市转暖须以增量资金明显流入作为前提，“至少在近一段时间，股市可能不会有增量资金明显流入，而盘中存量资金的活动，自然又难有作为，这就决定了在目前股市还将维系成交萎缩的状况，地量交易的格局还会继续。”

  宏源证券认为，从国内宏观流动性及风险偏好来看，海外环境动荡大大提升了风险溢价，在持续紧缩货币政策效果已经逐步显现，但国内通胀压力仍然处于高位的情况下，货币政策可能进入观察期，维持偏紧的状态是大概率事件，加大收紧力度的可能性较小。在这个大背景下，A股可能处于低位震荡，投资者应维持较为谨慎的态度。

  虽然纷纷表示四季度A股市场大级别行情难出现，但研究机构普遍认为，未来几个月市场会出现一定程度的反弹，对沪综指运行核心区间的判断则普遍落在2400到2800点。

  瑞银证券提出，四季度A股市场可能“还有一跌”。促成A股市场最后一跌的推动力可能来自经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显等。与此同时，本轮周期指数最低点也可能出现在四季度。

  东北证券则认为，引发前期市场回落的因素在四季度可望有所弱化，伴随着物价回落，股市震荡回升的因素正在积聚，年内股市有望在物价回落、流动性改善、经济下跌后的企稳中逐步寻找到回升的动量；而本轮物价回落初期，股市有望演绎震荡筑底而后回升的形态。

  中信证券也判断，市场四季度将回归均衡，同时A股将出现一定程度的反弹，推动因素包括通胀下行时间窗口打开、多部委协同解决地方融资平台问题、新兴产业“十二五”规划颁布、海外市场风险逐步释放等。

  主题投资仍需关注

  在配置上，部分研究机构提出，今年机构间业绩差异微小、行业配置均衡，意味着博弈策略不再单一化，配置、主题、个股都可以成为反弹中寻找的主线。

  中信证券建议左侧布局金融周期，标配低估值的金融、房地产，以及与节能减排、缺电限电影响供需关系较为密切的基础化工、有色金属、焦煤等。

  东北证券提醒，四季度市场投资风格依然有小幅切换的要求，须防范业绩地雷。板块配置上，应立足于经济回落阶段需求稳健的行业，更偏重于流动性改善主线、并关注经济回落后止跌企稳的动力源。根据其建议，投资者可关注低估值的券商保险等大金融板块以及部分政策红利的农资、医疗等板块；并积极关注稳健需求为主线的五类“运营+配套设备”主题。

  瑞银证券四季度相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。国信证券则建议继续关注中下游的行业，尤其是半年报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业，如软件、银行和券商等。

  在主题投资方面，中信证券提示关注未来将公布的新兴产业“十二五”规划，认为其中重大节能技术与装备、环保技术装备与产品、物联网云计算、新能源集成应用等领域更容易在政府投资或者补贴推动下，比较明显地转化为企业业绩增长。