⊙记者 郭成林 ○编辑 裘海亮

  每年的四季度也被称为“*ST季”，即使目前行情低迷，但在*ST盛润A18个涨停板的刺激下，投资者无谓市场寒意，疯狂抢购*ST股票。

  记者统计，截至目前沪深两市有141家ST公司，其中带“*”的ST公司共52家，理论上这52家公司都存在2012年年初被暂停上市的风险；记者再以这批公司半年报及其三季度预告为基础进一步统计，其中15家*ST公司的财务状况为“连续两年亏损、且最新一期续亏或预告续亏”，若剔除已公告重组方案的公司，有9家公司存在着极为明确的暂停上市风险。

  但市场的逻辑是：所谓风险最大，往往运作重组的“确定性”也最大，尤其是具有国资背景的ST公司。这种畸形而又充满国情特色的投资理论，扭曲了A股市场的价值导向，而把投机炒作推向极致。可悲的是，以事后成败论，在有形无神的退市制度下，这种逻辑若干年来竟屡试不爽。

  资料显示，沪深交易所的A股公司，因业绩原因而被退市的最后一例，是2007年12月13日退市的*ST联谊，此后至今，虽然暂停上市公司层出不穷，但重组成功恢复上市也屡见不鲜；而且复牌后股价往往出现暴涨，如近年来暂停上市时间最长的*ST圣方，从2006年3月17日至2011年7月8日，长达5年多，而重组成功恢复上市当日股价暴涨800%，5年投资收益率远高于同期大盘指数1倍左右的涨幅。

  一方面，暂停上市后退市风险极小；另一方面，恢复上市时总体收益极高，自然催生了A股市场独特的ST投资逻辑。

  记者统计的上述9家公司分别为：*ST宝诚、*ST昌九、*ST吉药、*ST建通、*ST金顶、*ST松辽、*ST太化、*ST通葡、*ST大地。

  其中，近期最引起关注的当属*ST昌九。*ST昌九近日公告，昌九集团于9月14日、16日、19日总计减持公司股份1207万股，占总股本的5%，持股比例下降至35.45%。9月2日，*ST昌九曾发布了一份“迟到”的权益变动报告书，明确昌九集团未来4个月将减持不超过公司股份3600万股，将控股比例降至25.53%。目前，昌九集团已完成计划减持量的三分之一。

  资料显示，*ST昌九曾于8月16日公告，上半年亏损7020万，而据预测，2011年全年业绩也将发生亏损。由于公司此前已连续两年亏损，按《上市规则》，存在明确的暂停上市风险。另一方面，公司9月16日又公告，江西省九江市政府将持有的昌九集团22.37%股权无偿划转给江西省省属国有企业资产经营公司；本次划转完成后，国资公司所持昌九集团股权由原来的63.04%增至85.4%。

  “*ST昌九目前归属江西省国资经营公司，其董事长亦是国资公司董事长，按照我国国情，公司退市相当于江西国资白白浪费一个壳，不仅有损当地官员与政府的政绩，更不符国有资产保值增值的监管要求，有百害而无一利，我们觉得发生的可能性很小。”有押注*ST昌九的私募人士对记者说，“另一方面，江西省内也有不少资源型的国企，昌九集团的持股比例若降到30%以下，届时运作控股权转让可以省却很多麻烦。”

  类似的投资逻辑还发生在*ST吉药身上。

  *ST吉药9月19日最新公告，预计今年年前三季度业绩仍将亏损，此前公司已连续两年亏损。此前的9月15日，公司筹划的第六次重组亦宣告中止，并预告3个月内无重组事项。

  复牌公告刊出以来，*ST吉药连续四个跌停，但在近两日收出阳线，并放出历史天量，合计换手率达到34%。“广州无线电集团2010年花了3.18亿收购*ST吉药3036.25万股(占总股本19.19%)，如果暂停上市了，广州国资无疑将遭遇很大的麻烦。”这两天重仓买入*ST吉药的私募人士对记者说，“按照公司15日的公告，虽然在12月15日之前无法筹划新的重组，但至少会有人帮助公司扭亏渡过难关，我们觉得风险不大。”