⊙中宏形势跟踪课题组

2008年6月	2008年9月	2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月	2011年6月
国内生产总值(累计)同比增长	%	11	10.6	9.6	6.6	7.5	8.2	9.2	11.9	11.1	10.6	10.3	9.7	9.6
第一产业增加值(累计)同比增长	%	3.4	4.4	5.4	3.5	3.8	4	4.2	3.8	3.6	4	4.3	3.5	3.2
第二产业增加值(累计)同比增长	%	11.9	11.2	9.9	5.8	7.1	8.1	9.9	14.5	13.2	12.6	12.2	11.1	11
第三产业增加值(累计)同比增长	%	11.4	11.2	10.4	7.9	8.5	9.3	9.6	10.2	9.6	9.5	9.5	9.1	9.2

  GDP分解观察

  解读：二季度第一、第二产业微降，第三产业微升。

  判断：预计GDP走势将保持基本平稳。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
工业增加值同比增长	%	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	23.99	23.18	23.69	29.11	21.54	24.9	24.9	25	26	26.72	25.08	24.5	22.88
社会消费品零售总额同比增长	%	18.4	18.8	18.6	18.7	19.1	19.9	11.6	17.4	17.1	16.9	17.7	17.2	17
出口总值同比增长	%	34.3	25.1	22.9	34.9	17.9	37.6	2.4	35.8	29.9	19.4	17.9	20.4	24.5

  投资、消费、出口

  解读：8月份，出口高位运行，进口增速强劲。投资总体平稳。实际社会消费回升，CPI回落。

  判断：经济走势如何，要看投资、消费、出口的后续表现。预计经济增长将低于上年。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
工业增加值同比增长	%	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5
轻工业增加值同比增长	%	13.1	13	12.9	12.7	13	13.4	13.1	12.8	11.9	12.9	13.9	12.8	13.4
重工业增加值同比增长	%	14.2	13.4	13.2	13.6	13.7	13.6	15.6	15.6	14	13.5	15.6	14.5	13.5

  轻重工业及

  工业增加值

  解读：8月，从工业格局上看，虽然重工业增速快于轻工业，但两者增速差距仅为0.1个百分点。轻工业回升主要受工业中食品加工业拉动。

  判断：受电荒、原材料价格不断上升和节能减排的制约，预计9月重工业回落的趋势不会改变。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
工业增加值同比增长	%	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5
发电量同比增长	%	12.6	8.1	5.9	5.6	5.1	8.2	15.4	14.8	11.7	12.1	16.2	13.2	10

  发电量与

  工业增加值

  解读：尽管8月是工业用电高峰，但日均产电量与7月日均产电量相等。

  判断：短期内企业的用电荒不会得到有效解决。

2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
工业增加值同比增长	%	13.4	13.9	13.3	13.1	13.3	13.5	13.5	14.9	14.8	13.4	13.3	15.1	14	13.5
货运量总计同比增长	%	13.8	11.9	11.9	14	17.7	11.4	14.9	14.3	13.1	14	14.7	14.1

  货运量与

  工业增加值

  解读：今年2－7月的货运量基本反映了目前经济的平稳走势。

  判断：从货运的角度观察，经济增长数据是客观有效的。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1.2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
新开工项目计划总投资额同比增长	%	21.96	13.67	17.3	46.81	22.9	-23.6	-6.61	18.39	25.94	42.33	45.13	54.21
固定资产投资(不含农户)同比增长	%	23.99	23.18	23.69	29.11	21.54	24.9	25	26	26.72	25.08	24.5	22.88

  新开工项目与

  固定资产投资

  解读：新开工项目投资6-8月出现大幅增长，表明投资的持续力在强化。

  判断：预计经济增长仍将靠投资来拉动。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
居民消费价格指数(上年同月=100)	103.5	103.6	104.4	105.1	104.6	104.9	104.9	105.4	105.3	105.5	106.4	106.5	106.2
工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)	104.3	104.3	105	106.1	105.9	106.6	107.2	107.3	106.8	106.8	107.1	107.5	107.3

  居民消费价格和工业品出厂价格

  解读：8月，CPI终于回落。PPI也出现回落势头。

  判断：未来CPI构成中，成本推动力量在减弱。三季度后，CPI将呈逐步回落走势。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
居民消费价格指数(上年同月=100)	103.5	103.6	104.4	105.1	104.6	104.9	104.9	105.4	105.3	105.5	106.4	106.5	106.2
食品(上年同月=100)	107.5	108	110.1	111.7	109.6	110.3	111	111.7	111.5	111.7	114.4	114.8	113.4
非食品(上年同月=100)	101.5	101.4	101.6	101.9	102.1	102.6	102.3	102.7	102.7	102.9	103	102.9	103

  从食品与非食品看居民消费价格

  解读：8月CPI已开始回落，主要是由食品价格回落引起的。

  判断：未来CPI继续上冲的可能性很小，CPI将会出现小幅回落、高位运行态势。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
社会消费品零售总额同比增长	%	18.4	18.8	18.6	18.7	19.1	19.9	11.6	17.4	17.1	16.9	17.7	17.2	17
城镇社会消费品零售总额同比增长	%	18.8	19.1	18.9	19	19.5	19.95	11.7	17.5	17.3	17	17.8	17.3	17.1
乡村社会消费品零售总额同比增长	%	15.9	17	16.8	17	17	19.59	11.2	16.7	16.3	16.5	16.8	16.4	16.4

  城乡消费差异

  解读：8月，从社会消费品零售额看，城市消费下降，乡村消费持平。

  判断：社会消费品零售额后期走向如何，需观察。

2008年6月	2008年9月	2008年12月	2009年3月	2009年6月	2009年9月	2009年12月	2010年3月	2010年6月	2010年9月	2010年12月	2011年3月	2011年6月
城镇家庭人均可支配收入(累计)同比增长	%	6.3	7.5	8.4	11.2	11.2	10.5	9.8	7.5	7.5	7.5	7.8	7.1	7.6
农村居民家庭人均现金收入(累计)同比增长	%	10.3	11	15	8.6	8.1	9.2	8.5	9.2	9.5	9.7	10.9	14.3	13.7
城镇家庭人均可支配收入(累计)	元	8064.86	11864.79	15780.68	4833.85	8855.86	12973.28	17174.65	5308.01	9757.11	14334	19109	5963	11041
农村居民家庭人均现金收入(累计)	元	2528	3970.7	5736.99	1622.27	2733.07	4306.5	6270.2	1814.26	3077.89	4868.9	5919	2187	3706

  城乡居民收入

  解读：8月，城镇家庭人均可支配收入同比增长微升，农村居民家庭人均现金收入同比增长微降。

  判断：城乡居民收入增长情况如何，对扩大内需有直接影响。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
出口总值同比增长	%	34.3	25.1	22.9	34.89	17.88	37.66	2.37	35.77	29.85	19.36	17.94	20.42	24.48
进口总值同比增长	%	35.24	24.27	25.49	38.07	25.74	51.5	19.8	27.4	21.87	28.41	19.25	22.92	30.2
贸易顺差比去年同期增加(减少)	百万美元	4427.78	4009.53	3160.79	3528.97	-5593.57	-7955.6	-15008.96	7354	9876	-6394	2086.58	2940	-1998

  进出口及贸易顺差

  解读：8月出口增势明显，但进口增长更快。

  判断：目前海外经济表现疲软，我国出口面临的不确定性在增加。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
出口总值同比增长	%	34.3	25.1	22.9	34.9	17.9	37.6	2.4	35.8	29.9	19.4	17.9	20.4	24.5
日本同比增长	%	31	14.59	18.89	36.73	14.04	34.7	8.49	37.4	23.98	15.75	19.96	27.23	29.82
欧盟同比增长	%	35.39	27.37	19.76	33.79	18.28	25	-8.02	32.82	27	13.23	11.38	22.29	22.34
美国同比增长	%	42.07	27.52	17.88	32.23	17.99	34.7	-3.68	29.85	24.97	7.18	9.76	9.54	12.55

  对不同地区出口

  解读：8月，对美日欧出口同比均略有上升，对美出口增幅略大于日欧。

  判断：未来出口格局仍将会有变化。

2010年6月	2010年7月	2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
外商直接投资	亿美元	125.09	69.24	76.02	83.84	76.63	97.04	140.3	100.3	78	125.2	84.64	92.25	128.63	82.97	84.46
国家外汇储备增长	百万美元	14769.02	84619.15	8943.76	100465.29	112596	6910	79529	84336	59712	53288	101169	20154	31494

  外资与外汇

  解读：8月份外商直接投资比上月有所增加。

  判断：外汇储备上升，会引起基础货币扩张，对治理通胀不利。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
收入合计同比增长	%	7.29	12.08	14.83	16.13	23.71	32.78	41.5	26.69	27.21	34.03	27.62	26.74	34.29
支出合计同比增长	%	35.39	28.76	38.54	66.93	-10.37	24.7	24.7	27.79	31.01	42.88	33.13	19.6	25.93

  财政收支

  解读：8月，财政收支同比有所回升。

  判断：财政收入继续高于支出的增长。从调控角度看，财政收入上升，意味着国家宏观控制力的加强。

2010年8月	2010年9月	2010年10月	2010年11月	2010年12月	2011年1月	2011年2月	2011年3月	2011年4月	2011年5月	2011年6月	2011年7月	2011年8月
狭义货币余额同比增长(M1)	%	21.93	20.87	22.1	22.07	21.19	13.6	14.5	15	12.9	12.7	13.1	11.6	11.2
广义货币余额同比增长(M2)	%	19.21	18.96	19.3	19.45	19.72	17.2	15.7	16.6	15.3	15.1	15.9	14.7	13.5
贷款余额同比增长	%	18.6	18.5	19.3	19.8	19.9	18.5	17.7	17.9	17.5	17.1	16.9	16.6	16.4

  货币供应及贷款

  解读：8月份M1继续在M2下方运行，但降幅更缓。

  判断：货币紧缩力度超乎寻常。紧缩政策可能已接近调整的时点。