⊙记者 叶苗 ○编辑 衡道庆

  对于贵金属的多头来说，此刻经历的已不是“悬疑片”，而是“灾难片”。黄金期货跌停、黄金（T+D）跌停、白银（T+D）在扩板至12%后仍跌停。“一些投资者此刻已接近爆仓了。”国内著名黄金分析师龚山强表示。

  今日，上海黄金交易所白银（T+D）的涨跌幅将被扩大至15%，保证金将提至18%，黄金（T+D）的涨跌幅将扩至12%。如果跌停不幸持续，暂停开仓、限制出金、强行平仓、协议平仓、停市……金交所已一口气列出了8种应付最坏情况的可能措施。而工商银行也将白银（T+D）的保证金提至30%的高位。国内白银交易的系统性风险似乎一触即发。“如今的情况，比2008年还要吓人。”业内人士表示。

  “超级暴跌”或引发系统性风险

  上周五白银经历了一场将近17%的“超级暴跌”，创出了历史最大单日跌幅。由于国内市场进入周末休息，“内外价差”之悬殊让国内投资者猝不及防。尽管上海黄金交易所按照事先部署，昨日将涨跌停板扩大至12%，但国内近乎17%的溢价，直接就让昨日开盘的白银（T+D）封死在跌停板上，全天仅成交3.59亿元。如果外盘白银继续大幅下跌，白银（T+D）在新的交易日继续跳空低开的可能性很大。

  由于交易所白银（T+D）的保证金原先在15%，而开户银行一般加收至23%左右，昨日12%的跌停，已经让部分此前被套的投资者亏光了所有的保证金，也就是俗称的“爆仓”。“现在肯定已经有人爆仓了。”龚山强表示。

  为了防止难以预料的行情引发系统性风险，上海黄金交易所昨日罕见地祭出了多项措施。最重要的是“扩板提保”，自昨日日终清算时起白银（T+D）合约的保证金比例从15%调整至18%，下一交易日起白银（T+D）合约涨跌停板幅度限制从12%调整至15%。同时，作为投资者主要开户行的工商银行，昨日也公告将白银（T+D）的保证金比例从25%调整至30%。可以想见，很多被套的投资者都将接到银行追加保证金的通知书，如果不能及时追加，面临的就是被银行强行平仓，或是在接下来被行情爆仓的危险。

  “15%的跌停板会不会再被打到，目前来看不是没有可能。”成都博银首席分析师王瑞雷表示，昨日收盘时有500吨白银的交易量压在跌停板上，这部分头寸估计要不计代价出来，会将新交易日的开盘价压得极低，“肯定将有一番血雨腥风。”

  从10%，到12%，再到15%，如果不断扩板依然不能阻止跌停，那么场内多头将面临灭顶之灾，最令人担心的系统性风险可能出现。金交所表示，一旦出现第三个连续单边市，9月28日交易所将暂停交易白银Ag（T+D）合约一天，并实施采取单边或双边，同比例或不同比例，部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓、调整涨（跌）停板幅度，限制部分或全部会员提取资金、限期平仓、强行平仓、停市等措施中的一种或多种化解市场风险。另外，也可能对持有白银延期交易持仓的会员进行协议平仓。

  “如此情况，只在2008年大宗商品暴跌的时候出现过。”王瑞雷表示，目前市场的恐慌情绪已经到达顶点。

  可能出现过山车走势

  截至发稿时，美盘白银暂时下跌8.26%，美盘黄金暂时下跌3.2%，盘中震荡异常剧烈，其中美盘白银在盘中一度又跌逾15%，此后经历了小幅急拉。这也意味着，国内白银（T+D）开盘的时候，将面临更为复杂的局面。在超跌之后，或许将出现急速反弹，而急速反弹或意味着更多止损盘的涌出。

  “现在白银和黄金已经是能够抛出的唯一值钱的东西了。”王瑞雷说，与其他已经先行暴跌的大宗商品相比，到了上周，机构手中只有贵金属依然处于盈利状态。随着市场对于后市尤其是欧洲债务危机的担忧加剧，机构已经恐慌到要将贵金属抛出，完全持有现金或美国国债的地步了。“可以说，现在应该有央行和机构在不惜代价抛出黄金白银，去弥补其已经发生或即将发生的损失。白银由于前期涨幅过猛，成为重灾区也可以理解了。”

  业内人士表示，黄金和白银的大跌，从一定程度上反映了欧洲债务危机的深重，已经远超想像。“如此罕见的下跌，应该背后有着巨大的利空。”

  记者从相关机构处获悉，目前做多白银（T+D）的投资者中，大多数人的风险度已高达90%，也就是处于随时可能爆仓的状态，如果外盘行情再不反弹，后果将极为严重。“银行的汗毛都竖起来了。”

  “不要期望贵金属能出现V型反转。”王瑞雷表示，对于一部分已经濒临爆仓的投资来说，降低仓位是当务之急，先砍掉一部分仓位，再等到合适时机把握反弹才比较合适。“很多投资者会对国庆假期报以侥幸心理，但最好现在不要再跟非理性的市场博弈。”

  龚山强也认为，黄金和白银已经跌破了牛市格局，市场信心严重受挫，有重演2008年大跌的可能性，后市将在底部进行长期横盘震荡。