⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文

  长假将至，四季度行情也将拉开大幕，面对国内经济增长继续向下的趋势可能将延续至四季度的担忧，基金不敢轻言反弹行情。不少基金表示将继续保持中低仓位，边走边看，静待阶段性反弹机会。

  东吴基金认为，在通胀见顶回落背景下，A股市场不会出现大幅下跌，震荡格局的概率较大。总体来看，四季度经济增长仍属温和下行，预计GDP同比增速将在9%左右。通胀形势在四季度改善的概率较大，预计CPI逐月回落，四季度CPI降至5.2%左右。在经济温和下行和通胀见顶回落背景下，预计年内政策放松和收紧概率都比较小。在这种经济状态和政策背景下，A股市场不会出现大幅下跌，更多的是震荡格局，除非国内通胀超预期和欧洲主权债务危机失控。

  也基于以上国内外经济形势的分析，东吴基金认为，4季度投资策略应控制仓位以应对国内通胀超预期和欧债危机可能带来的下跌风险。待情况相对明朗之后，参与可能出现的阶段性反弹。但由于全球经济并未走上真正改善的良性通道，对于阶段性反弹的高度和力度不宜过分乐观。

  交银施罗德研究部副总经理崔海峰认为，当前经济基本进入下滑阶段，但下滑的幅度以及时间，还难以预期。短期来看，随着限售的扩大化，商品房的价格开始松动，从而反过来制约商品房的投资。可以预期，第四季度商品房的投资将明显下滑。这对整体固定资产投资的影响是明显的。

  他分析认为，9月开始美国经济预期不断下调，同时，更不稳定的欧债危机继续在扩大化，这两个核心出口目的地的经济不稳，将对我们的出口形成考验。

  崔海峰表示，投资人面临着诸多因素，尤其当下短期因素的纠结，市场的预期被压制，整体还是缺乏趋势性的机会。而短期内，更多的是经济、政策、流动性，乃至外围因素短期平衡下的结构性机会。

  行业配置上，东吴基金认为四季度在资产配置上可以遵循三条主线，一是在不确定环境下坚持防御为主，看好食品饮料和医药生物；二是在政策扶持和业绩保证的背景下精选个股，新材料、TMT(软件、电子元器件、通信行业)、节能环保和工程控制等；三是选择市场反弹中具有较高弹性的行业，看好煤炭、有色及其他跌幅较大的行业等。

  另外，鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为，四季度后半段，如果市场担忧的因素逐渐明晰，比如通胀下降到5%左右，或再一次加息等，会给市场带来一次阶段性的反弹机会。目前会偏向于考虑大消费、食品饮料和家电行业。如果市场出现反弹，并非所有的板块都能参与，主要会考虑选择可选消费。对一些和政府投资中枢相关的板块仍保持谨慎；关注那些能走出独立行情的行业，如化工等。