中国政府不会放任全球对冲基金做空中国经济、做空中国股市及汇市，绝不能让全球对冲基金把中国汇市及香港H股当成他们的提款机。而眼下中国政府可操控的“常规武器”还很多。在充分估计到当前金融体系风险严重性的情况下，完全能找到控制巨大系统性风险的相应措施。
易宪容
尽管汇金公司自本月10日起在市场自主购买四大国有商业银行股票的消息传出后，不同的市场人士对此消息理解不同，但有一点是可以肯定的，即汇金入市，不仅在于要稳定股市，更在于中国政府对国外对冲基金做空沪深股市、汇市及中国经济的势头开始主动出击了。
世人看到，进入10月，全球对冲基金开始全面做空中国经济，做空沪深股市（包括H股）及汇市。比如，人民币一年不交收远期汇价比人民币汇率现价贬值，A股暴跌。香港H股及美国的中国概念股更跌得人仰马翻。尽管美国的中国概念股下跌有其理由，但A股及H股的急泻，无外乎是最近温州民间金融市场险情引起的连锁反应，全国房价开始下跌可能导致国内银行将面临着巨大的信贷风险，以及地方政府融资平台所积累的风险难以化解等因素，但笔者以为，这些都不足以使A股及H股跌得如此之深。因为，无论如何，从当前中国实体经济及金融形势来看，真正促发巨大系统性风险的关键，并非这些具体金融风险，在政府能充分估计到当前金融体系风险的严重性的情况下，完全能找到相应的控制措施。比如说，当前民间信贷风险的严重性，政府一点都不低估。以温州为典型的民间信贷险情，并非个别现象，而是一个全国性的普遍问题。所以，政府要做的就是组织力量做全面调查，摸清全国这种盛行及泛滥的民间高利贷到底有多大规模，并据此制定切实有效的改进办法。假使仅仅对当前泛滥的民间信贷市场规范化并采取救助政策，恐怕民间信贷的高利贷会更加泛滥。因为，当前民间信贷市场不仅是高利贷泛滥，而且很大程度上是与国内正规金融体系价格管制及规模管制有关，与国内企业纷纷远离实体经济而希冀通过金融一夜暴富有关。假使不存在着一个能获取暴利的房地产业，民间信贷高利贷盛行与泛滥是不可能的。所以，只要政府能对此努力而为，那么民间信贷市场高利贷问题是能够化解的，并不会引起国内金融市场的连锁反应。
对于近年来国内房地产市场泡沫的累积效应以及无可复加的严重性，现在无论管理层、学界、业界都已达成了共识。毫无疑问，如果不下决心坚决挤出房地产泡沫，那么由此所引发的中国经济问题，无论是银行危机、金融危机，还是经济危机及社会危机，都不可避免。不过，从2010年的国十条开始的新一轮房地产宏观调控政策，显示管理层对房地产泡沫的严重性认识是清楚的，挤出这些房地产泡沫的目的也是十分明确的。可以说，尽管中国不少地方的房地产泡沫仍然巨大，其泡沫破灭对银行体系的影响也会不小，但是中国房地产市场规模庞大，发展相当不平衡，如果政府能运用现在的经济杠杆（房地产信贷与税收政策）来逐渐挤出房地产泡沫，让中国经济逐渐回归理性，那么国内房地产市场软着陆对房地产市场造成震荡就将是有限的。对于地方政府融资平台等问题解决，我们也应作如是观。
显而易见，全球对冲基金做空中国经济之举，无非是其借势牟取暴利的一种方式。在这种情况下，中国政府岂能坐视？面对全球对冲基金做空中国的严峻态势，政府势必要密切关注其动态变化势头并寻找机会主动出击。而政府主动出击的方式，首先是把国内的经济问题解决好。而解决好国内经济问题，排在第一位的无疑是采取有效的经济杠杆全面挤出当前国内巨大的房地产泡沫。其次是利用现有的经济实力在汇市与股市上全面主动出击，绝不能让全球对冲基金把中国汇市及香港H股当成他们的提款机。
我们应该清楚看到，在当前的国际金融市场，十几万亿美元的对冲基金每时每刻都在利用现有的金融衍生工具大获其利。不管金融市场是上行还是下落，他们都长袖善舞，游刃有余，都能从中获取暴利。比如国际对冲基金要做空中国，他们早就为把做空中国为“提款机”准备了多重衍生工具。所以，笔者认为，中国政府要与香港特区政府及周边亚洲各国联合起来，加紧修改及完善现行金融市场的部分法律法规，以尽力减弱金融衍生工具对市场冲击与影响。近一个月来，美国民众的“占领华尔街”运动，实质就是抗议金融市场借助种种合法金融工具对广大民众财富的疯狂掠夺，因此也可以说这是美国民众在强力抗议金融对实体经济的占领。由此，中国政府在这个问题上也该旗帜鲜明，对于全球对冲基金做空中国经济要起来主动反击，而不是被动挨打。此类反击，1998年香港特区政府大战全球对冲基金，就是很好的案例。
再清楚不过，汇金此举向国际市场发出了再明确不过的信号：中国政府不会放任全球对冲基金做空中国经济、股市及汇市，而是会主动出击。而眼下中国政府可操控的“常规武器”还很多。我们当然不否认，当前中国经济与社会发展确实存在各种各样的矛盾和问题，但这些问题远不至于逆转中国经济的增长态势，更不至于导致重大经济衰退，只不过以往经济增长高速度不能不有所放缓，经济增长方式及经济增长结构必须有大的调整。
（作者系中国社会科学院金融研究所研究员）