上证指数在2007年创造历史高位纪录，经过一年的快速调整，又回到2000点附近，之后至今的三年时间里一直维持箱型震荡。个人投资者往往热衷于寻找市场的“顶”和“底”，但往往又因对市场节奏把握的不准确，而“抄底被套”、“逃顶踏空”，有统计显示，散户投资者在震荡市中亏损的概率甚至高于单边熊市。对于机构投资者，也并非所有类型的基金都能潇洒穿越牛熊震荡。

  以强调股票、债券大类资产平衡配置的混合型基金为例，我们以今年8月末为时间点，向前追溯4年。据WIND数据统计，在24只同类产品的收益排序中，在同期上证指数下跌接近50%的背景下，仅有前5只取得了正收益：其中华夏回报收益率为9.6%，华夏回报二号为1.2%，博时平衡收益率为2.4%，富国平衡为2.17%。

  如果时间向前追溯5年，由于包括了2006~2007年那一段牛市的可观涨幅，统计结果排序变化不大，但基金收益率会发生很大变化：华夏回报以204%的涨幅高居首位，博时平衡涨幅为162%。

  仔细分析这些产品不难发现，它们的共同在于，都是仓位灵活的混合型产品，都由经验丰富的明星基金经理操盘，都经受住了牛熊切换的考验；区别在于，一类产品强调回报，股债仓位跨度很大，通过到点分红等手段争取绝对回报率，多以定期存款利率为业绩基准；另一类产品强调平衡，股债仓位调整幅度相对小，通过自上而下选择股债资产实现平衡配置，尽量抵御系统性风险。

  在基金管理人方面，博时平衡的基金经理杨锐选择了坚守，该基金从2006年5月成立时即由他管理，经过多年的经验沉淀，杨锐还担任过博时基金公司的首席策略分析师、股票投资部总经理等职务，更是在去年升任公司副总裁。

  在十一长假之后，博时公司发行的新产品——博时回报灵活配置混合基金，也是由杨锐拟任基金经理。这只产品的股票投资比例约定相比博时平衡更加灵活，达到了30%—80%，固定收益等债券类投资不低于20%。在理念上，该基金致力于研判通胀通缩、增长衰退等不同经济背景下各类资产的涨跌规律，力争把握不同资产和股票的价格变化趋势，为投资人获取超越通货膨胀的长期回报。在业绩基准上也提出了更高的挑战——税后一年定期存款利率再加3%。

  相信有了此前平衡基金多年的业绩检验，博时回报这只新产品未来的长期表现也是值得期待的。对震荡市投资感到困惑的投资者不妨进一步关注。

  (CIS)