（A3左边栏）（券商股权转让集中度上升）

  ⊙记者 潘圣韬 ○编辑 梁伟

  据上海联合产权交易所信息显示，最近一段时间有包括东方、申银万国、国泰君安在内的多家券商股权挂牌转让。有意思的是，尽管这类股权挂牌价格不低，部分品种估值甚至与上市券商看齐，但成交情况仍然不错。分析人士认为，上市预期的存在是投资者愿意承受较高价格的主要原因。

  非上市券商股权挂牌转让集中度近日有所上升。上月19日，东方证券7笔共计5000万股（占总股本比例为1.52%）的股权在上海联合产权交易所挂牌，挂牌价格合计3.25亿元，转让方为同一股东——文汇新民联合报业集团；上月30日，申银万国证券一笔404.86万股（占总股本比例为0.06%）的股权在同一交易所挂牌，挂牌价格为2327.93万元，转让方为上海华夏文化旅游区开发有限公司；本月11日，国泰君安证券一笔304.17万股（占总股本比例为0.064%）股权及97.43万元增资款权益挂牌，挂牌价格为4051.43万元，转让方为华电能源股份有限公司。

  参比目前二级市场券商股估值，上述券商股权的转让价格并不便宜。简单计算，上述东方证券、国泰君安、申银万国的转让价分别折合每股6.5元、13元和5.75元，结合其去年盈利状况分析，这一价格对于的2010年PE水平有十五六倍。

  “这显然已经与二级市场接轨。而且从PB上看，这些挂牌股权均在2倍左右，而海通证券目前PB只有1.5倍。因此用上市券商去比较，这些股权价格都是不那么低的。”东方证券证券行业分析师王鸣飞指出。

  而记者从上海联合产权交易所内部人士处获悉，虽然有少数项目出现“流拍”从而下调挂牌价格，但券商股权估值整体上还是居高不下，而且并非有价无市，“从最近的项目情况看，成交还是蛮顺利的”。

  分析人士认为，上市预期的存在是投资者愿意承受较高价格的主要原因。

  “有些投资者觉得我买的是一级市场股票，以后上市还能再赚一笔。而且公司上市后净资产会增厚，从而摊薄PB水平，从这个角度上市后还有一定空间。”王鸣飞认为。

  事实上，上市预期越强的公司市场可以接受的价格也越高。以上述三个项目为例，近期上市可能性最大的东方证券挂牌价对应的估值水平要显著高于其他两个项目。

  “但二级市场和一级市场最终还是要有交叉点的，据我们了解一些投资者在做决定时也会关注二级市场的估值，他可能愿意承受相对较高的价格，但是也不会超出太多。”