⊙胡宇 ○编辑 赵艳云

  10月份开盘第一天，香港恒指最大跌幅超过800点，跌幅接近5%；在中资银行股和内房股带领下，恒指创下了一年新低。在市场大幅波动之际，汇金果断出手增持四大银行股，内地和香港股市大幅反弹。对此市场众说纷纭，纷纷猜测汇金增持的背后意图，是一次简单的投资行为，抑或透露何种政策信号？笔者分析如下：

  1、港股银行股最近两个月的大跌，导致全球资本大力做空中资金融股，以致香港金融市场大幅动荡。此时，汇金出手买入A股目的是为了遏制对冲资本刻意做空中国内地银行股的势头，进一步稳定香港市场。

  2、通过买入银行股可以达到稳定市场的目的，无须采用货币政策干预，避免市场投资者对实行一年以来的紧缩政策构成反转预期，有利于通胀形势的进一步管控。

  3、以小搏大，投入成本有限，但可以起到救市的目的。即使市场不会因此反转见底，但汇金仍可以在未来持续增持，把握了救市的主动权。

  但A股银行股真的到了可以抄底的时刻吗？笔者并不这样认为。

  首先，在银行资产质量的问题并没有得到实质性解决之前，现时买银行股仍存在巨大风险。

  其次，对于同一家公司而言，相比A股价格，港股银行股享受一定的折价率。那么，为何汇金不买H股，反而买A股呢？一方面汇金手中人民币现金充裕；另一方面，买H股可能手续更为繁琐。但作为投资者更应该考虑购买，目前在港股方面存在折价率更大的蓝筹股。

  最后，即使未来汇金还会出手救市，但也无法起到2008年配合4万亿救市政策出台那么明显的作用。并且，相对2008年的情况而言，市场状况已今不如昔。只有建立了保护投资者根本利益的长效机制，才能取信于民；否则的话，等到中国水电、中交集团等大型股上市之后，市场或又将进入新一轮下跌。

  针对当前A股，我们的策略建议是，在市场没有形成系统性买入机会之前，盲目买入容易出现被动局面，聪明的投资者应该确保在风险真正释放之后再做判断，而不是按照简单的历史惯性逻辑来与“庄家”博弈。