⊙本报记者 朱周良

  随着新兴股市经历了十多年来持续时间最长的跌势，股票估值跌至2009年3月份以来的最低水平，已看空这一市场长达一年多的机构投资人开始纷纷“空翻多”。

  在截至9月30日的三个月间，摩根士丹利资本国际新兴市场指数大跌23%，较5月2日的高点下挫30%。这也是自1998年俄罗斯债务危机以来，新兴市场指数首次连续四个季度表现落后于发达市场指数。欧元区主权债务危机和美国经济可能衰退的忧虑，促使投资者抛售风险较大的新兴市场资产。当前，MSCI新兴市场指数市净率已跌至1.5倍，相对于代表发达市场的MSCI世界指数的估值水平创30个月来最低。

  MSCI新兴市场股指上季度的表现较MSCI世界指数落后6.1%，为2008年第三季度以来最差表现。当季，巴西的Bovespa指数下跌16%，俄罗斯的Micex指数下挫18%，印度孟买证交所敏感指数下滑13%，中国的上证综合指数回落15%。

  在此背景下，一些此前坚定看空的机构开始重新考量基本面更为稳健的新兴市场。花旗集团近日发布的策略报告称，新兴市场股市未来一年仍可能有强劲涨势。在花旗看来，支撑新兴市场的一大利好因素是，中国“几乎没有”硬着陆的迹象。

  作为新兴市场的一大代表，亚洲无疑是当前全球公认的最具潜力的一个区域。而从本地区的机构投资人的倾向看，在欧美不确定性增加的大环境下，业界对于亚洲新兴市场的兴趣有所升温。

  富达投资上周公布的一项调查显示，亚洲养老金基金、保险公司、央行和主权财富基金计划未来一到两年削减对发达市场的投资，同时转投本地区资产和替代资产，以对抗市况动荡和低回报。为资产管理机构TCW协助管理1200亿美元资产的首席全球策略师库马尔表示，当前可能是在新兴市场小试牛刀的时候了。他认为，新兴市场不会出现预期中的美国和欧洲那样的衰退。库马尔建议买入消费类股，因为中国通胀放缓，并且巴西、土耳其央行降息。

  另据报道，汇丰私人银行驻新加坡亚洲投资战略主管Mahendran正在增持中国股票。而Harris私人银行的首席投资官阿布林则透露，他可能将新兴国家的股票所占比例从3%提高至10%。早在一年前，阿布林曾表示，新兴市场股票“涨幅过大”，如今在他看来，新兴市场估值已回落到“与现实相符”的水平，投资者应考虑增加头寸。

  瑞银财富管理公司驻新加坡的首席投资策略师凯尔文表示，新兴市场经济体的基本面相当强劲，就中长期而言，新兴市场的上升空间看上去要比发达国家大得多。

  从行业来看，TCW的库马尔建议买入印度和巴西的消费类股。汇丰私人银行的Mahendran则最为青睐中国的收费公路运营商宁沪高速和全球手机使用者最多的移动服务运营商中国移动。根据彭博对13位分析师的调查平均预估值，上季度下跌17%的宁沪高速未来12个月有望上涨54%。

  不过，仍有一些人对新兴市场表示谨慎。对冲基金Traxis合伙人的创始人比格斯表示，目前投资新兴市场还为时过早，因为各国领导人尚未找到办法，解决欧洲的主权债务危机或美国经济复苏的停滞不前。但当事态变得明朗、各国政府付诸行动的时候，新兴市场将成为一个 理想的投资场所。