⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日反抽10日均线受压，延续跌势，微跌0.35%，成交量有所萎缩；期指合约全线下挫，IF1111正式成为主力合约。

  期现套利方面，IF1110基差游走于升贴水之间，基差走势与期价走势没有较为明显的相关性。盘中最大升水8.35点，最大贴水12.32点。IF1111盘中出现快速贴水。11点30分，其贴水达日内最大值11.32点，依然不具有期现套利的开仓机会。IF1111-IF1110走势与基差走势较为相似，盘中片刻出现小于零的数值。

  我们分析问题的框架依旧是，通胀影响政策，政策影响资金面和经济基本面。政策出现拐点之前，股市即使出现反弹，上涨也会显得犹犹豫豫。除此之外，资金面本来就不宽裕的情形下，四季度扩容压力比较大，陕煤股份计划融资170亿，中交股份计划融资200亿，新华保险也被传融资180亿，A股差不多要失血550亿。从国外市场来看，随着9月债务到期高峰的过去，10月份的到期量将显著降低，但是这绝不代表欧洲主权债务问题的彻底解决。意大利11月份债务到期量也仍有345亿欧元，西班牙10月债务到期量更是高达282亿欧元。这一困扰因素对市场的影响较为反反复复。从近期的持仓量来看，空头似乎对下方空间有所保留。上周二，整个期指市场持仓量在47000手上方，随后便开始持续下滑，最近几个交易日保持在40000手左右。从IF1110与IF1111的合计持仓量来看，上周二，这两个合约的持仓量在40000手，但是随后几个交易日亦是出现下滑，保持在33000手左右。上周四IF1110减仓5770手的同时，IF1111仅增仓1632手，随后几个交易日空头大主力也没有主动出手的意思。对于目前的行情，我们依然判断为处于底部区域，但是走出这一地带需要明确的政策拐点。短期或有惯性下探的可能。操作方面，没有站稳20日均线之前，日内短空为主，前期低点止盈，设置好止损位。