近期指数持续调整，汇金增持效应逐步减弱，市场重新回到原来的下跌通道，20日两市再度放量大跌，其中沪指创下前期新低。究其原因，主要有三方面：一是目前经济增长速度仍较快，虽然第三季度GDP增速继续下滑，但依旧高达9.1％，离政府的心理预期8％仍有空间，市场期盼的政策放松几无可能，从而对市场情绪构成打击；二是民间高利贷问题逐步爆发，温州、鄂尔多斯等地相继发生个别企业资金链断裂现象，对股市资金面也构成压制；三是房价虽有下跌，但成交量并未上去，离政府的调控目标仍有距离。上述因素的综合作用，导致股指继续下探。

  不过与股市表现相反的是，近期债券市场火爆，杠杆债券基金大举反弹。通胀水平逐月回落和银行间资金面相对充裕，作为基准的十年期国债收益率已从9月初的4.1%跌至3.7%附近，降幅近40个基点。二级市场杠杆债基表现抢眼，据上证报资讯统计，10月份至今杠杆债基中的激进份额平均涨幅高达8.5％，远强于同期大盘指数，其中天弘添利分级B以20％涨幅居首。按照19日净值进行折价率排序，天弘添利分级B（150027）和泰达宏利聚利B（150035）居前，分别为21％和18％，优先级份额中泰达宏利聚利A（150034）折价率最高，为15％。机构人士认为，债市反弹促使净值上涨和高折价率修复是引发此轮杠杆债基大涨的主要原因，通胀水平逐级回落对债市构成支撑，有利于杠杆债基行情延续。

  总体来说，目前市场仍处于下跌通道，在调控政策没有全面转向之前，大盘难以出现像样的反弹行情。不过，债市对通胀敏感度和反应非常及时，通胀水平回落使得债市率先反弹，而股市则存在滞后反应，建议投资者关注折价率较高的杠杆基金份额。

  （数据资讯部 刘重才）

  部分杠杆债基10月份以来涨跌幅一览

[单位] 元 [单位] %

证券代码	证券简称	基金成立日	投资风格	单位净值[交易日期] 2011-10-19	贴水率[交易日期] 2011-10-19	区间涨跌幅[起始交易日期] 2011-10-1[截止交易日期] 2011-10-20[单位] %
150020	富国汇利分级A	2010-09-09	债券型	1.043	-6.1361	1.7526
150021	富国汇利分级B	2010-09-09	债券型	0.846	7.3286	8.9264
150025	大成景丰分级A	2010-10-15	债券型	1.041	-6.4361	2.0704
150026	大成景丰分级B	2010-10-15	债券型	0.674	-11.276	7.8467
150027	天弘添利分级B	2010-12-03	债券型	0.929	-20.775	19.7869
150032	嘉实多利优先	2011-03-23	债券型	1.0289	-9.2234	1.2945
150033	嘉实多利进取	2011-03-23	债券型	0.7694	43.2285	-0.8905
150034	泰达宏利聚利A	2011-05-13	债券型	1.021	-14.5935	1.963
150035	泰达宏利聚利B	2011-05-13	债券型	0.938	-18.2303	18.7228
150038	万家添利分级B	2011-06-02	债券型	0.88	-14.2045	14.2433
150039	中欧鼎利分级A	2011-06-16	债券型	1.015	-10.2463	0.5574
150040	中欧鼎利分级B	2011-06-16	债券型	0.878	-0.9112	0.1163
150041	富国天盈分级B	2011-05-23	债券型	0.962	-6.9647	3.3333
150042	长信利鑫分级B	2011-06-24	债券型	1.0059	-14.2062	1.6667
150043	博时裕祥分级B	2011-06-10	债券型	0.832	-5.2885	10.9859