在汇金增持4大银行之后，A股市场的走势比预期弱很多。金融股、房地产股、有色金属股等权重股的走势依然沉重，特别值得关注的是，一些前期强势的个股出现了大幅下跌，而大多数个股则在中期下降通道中继续创出新的低点。

  由此，多数机构期待的2300点之上的强力反弹很可能夭折，但有效跌破2319点还要费一些周折。

  ⊙民族证券 徐一钉

  上周上证综指周K线为两阴夹一阳，为典型的下跌中继形态。如果上周末没有利好消息，本周A股市场将继续惯性下跌。目前上证综指、创业板指数已经跌破去年7月低点（对应2319点），深证成指、沪深300、中小板指数距离去年7月低点还有7.75%、1.83%、10.63%。由于在同一股市中，各大指数的趋势最终趋同，因此深证成指、沪深300、中小板指数跌破去年7月低点并没有悬念。目前新股发行保持快节奏，已经通过发审、等待IPO和再融资的公司不少，A股资金依然面临巨大的压力。

  笔者认为，2318点的反弹之所以夭折，主要有三个因素：1、汇金增持4大银行后，A股市场的增量资金十分有限，主导2318点反弹的依然是存量资金。可以看到，经过10月11日至13日放量，两市的单日成交量出现萎缩，反映出后续资金不足；2、各类机构逐渐意识到，A股市场的疲弱走势很难在短期出现根本性的逆转。利好消息出台后，很多机构把可动用的资金再次加仓，等待强力反弹后大幅减持。问题是，大家都是坐在轿子上谁来抬轿子？

  今年三季度，中国经济延续了一季度以来的下滑趋势，从增速上来看有加快下滑迹象，三季度GDP增速只有9.1%，比二季度增速同比下滑0.4个百分点。受房地产投资增速下行以及地方投资项目增速下滑影响，四季度后投资增速将会明显下降，这将加大经济调整的压力，经济增速较快下滑可能会延续到明年一季度。下半年随着全球经济二次回落的加快，今后几个月的出口同比增速将难以乐观，对于经济的负面影响也将会更大，最终将传导到上市公司业绩上。

  9月货币信贷数据表明，新增信贷明显减少，货币增速也再次创出近年来的新低，这都表明紧缩货币政策的效果已经十分显著，也将进一步促发四季度的经济增速下滑。未来央行有必要根据经济形势的需要，逐渐放缓政策紧缩力度，但短期内货币政策放松的可能性并不大。此外，温州或其他地方的民间融资出现资金链断裂，一方面将影响到江浙游资的活跃程度，另一方面资金链断裂也将引发相关的企业或个人套现A股用于解决自身资金流动性，从而导致场内资金进一步匮乏。

  2319点的得失意义重大。一方面，在2319点之上，A股市场累计换手超过10倍，时间跨度长达31个月，上证综指日线形成复合顶部形态。一旦有效跌破颈线2319点，A股市场将打开向下的空间，沪深股市的下跌很可能加速；另一方面，历史两大低点998点与1664点形成的向上趋势线目前位于2319点附近，2319点一旦失守意味着目前的调整与998点—6124点上涨级别是同样级别。若此，向下第一目标将考验2000点的支撑，并且2319点之上将成为日后反弹的强阻力区。

  跌破2319点可能有两种方式：一是在2319点附近止跌，随后出现反弹构筑一个整理平台，然后在该平台之上多空拉锯后破位；二是击破2319点至2280点附近，甚至下探到2250点附近，随后反弹回抽至2319点之上，构筑多空拉锯平台后破位。从近期的走势看，即使短期再次出台利好消息，出现上述第一种走势的可能性也很低，笔者倾向于第二种情况。值得关注的是，随着上证综指再次创出新低，一旦国庆节后抢反弹的资金止损，将转化为新的做空动力。