⊙东方证券 潘敏立

  上周公布了前三季度的经济数据，国民经济运行总体良好，继续朝着宏观调控预期方向发展。前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。第三季度增长9.1%。虽然第三季度增长速度仍然呈现下滑态势，但在预期和目标范围之内。

  上周二晚间，美国财政部公布的数据显示，8月末中国持有美国国债1.137万亿美元，依然是持有美债最多的国家。但8月中国减持了美国国债365亿美元，此举结束了此前四个月的增持，这一减持规模创下今年以来的纪录，中国持有美债规模正在小幅下降。特别值得一提的是，这种下降是在外储快速增长背景下取得的。

  上周三上午，商务部举行例行新闻发布会，商务部发言人沈丹阳表示，美国参议院通过以立法方式来逼迫贸易伙伴的货币升值，严重违反了国际规则，将严重损害中美互利关系和两国人民的长远利益。

  商务部坦承，近几个月影响中国外贸发展的不利因素增加，未来两个季度的外贸形势会相当严峻。沈丹阳表示，中国将积极扩大进口，并努力保持汇率等出口政策的基本稳定，且将继续鼓励中国企业到欧洲投资。

  由此可见，未来在进出口这驾马车上将会出现压力。而在投资速度受调控，内需又无法有效地带动的背景下，未来经济增长压力是较大的，但依然有望软着陆。从这一点上来看，经济增速下滑完全是在预期的范围内，目前管理层仍可以腾出空间进行宏观调控，相信总的基调不会有任何变化。

  所以，从上述数据和信息中，我们可以得出目前正处于经济软着陆，而调控效果初步显现的过程中。近期，从几大银行上调首套房的贷款利率上来看，对于房地产行业的调控仍然会继续。而温州资金链断裂引发的房产抵押和跳价抛售也只是刚刚开始，走牛二十年的高房价正面临着前所未有的挑战。

  与此同时，连续低迷的股市也在面临着大考。刚刚反弹走稳的沪指，就遭遇大盘新股上市的压力。有时候，笔者一直在思考着这样一个问题，这些大盘新股在上市首日疯狂上拉究竟是谁在买？第二次大幅下挫的损失究竟由谁在承担？是自己的钱还是基民的钱委托理财的钱？这种恶炒新股背后究竟藏着怎样的利益链？这是值得我们所有人深思的。

  因为它传递了一个错误的信息：“市场有很强的承受能力，非常欢迎大盘新股发行。”这种畸形错误信息的传导，会误导不同层次的人，从而让二级市场投资者永远承受不可抗力和破坏力。但愿这种恶性循环早点结束，重新还二级市场一片净土。

  沪指重新回到了十年前的位置，似乎在嘲笑和讽刺着十年以来坚守在股市里的投资者。而低迷的股市仍在持续中，在微弱的反抽后又重回低位。这种跌势似乎还没有到尽头，但却有着自身的特点。

  首先，近两三周以来，一些企业债券和转债开始受到了资金的关注，特别是一些低价位的品种成为近期市场的避风港，出现了拐点。有些品种，还获得了较好的收益，其短期收益已远远超过了流行的理财产品。企债和转债的回稳，可能是一些有眼光的稳健类投资者开始入场的标志。

  其次，近期以来一些长期下跌的品种开始跌势放缓，甚至有一些出现了回稳。不再像前期那样，弱者恒弱。所以，我们可以初步地认为，大跌过的品种都是安全的，如果手中持有这些股票，那么可能需要一些坚持。

  另外，有一些前期十分抗跌的股票纷纷从牛背上摔了下来，正在完成着快速补跌的旅程，而这正是熊市尾段的象征。有一些是受私募平仓的影响，有一些是受民间高利贷断链资金需急速回笼的影响，更有一些是扛不住市场不断下跌的压力。

  所以，笔者觉得在弱市中，如果能找到避风港和相对安全的品种，那么未来的转机还是值得期待的。但仍需要避开那些从来没有跌过的品种，在投资选择品种时不仅要重质还要重视风险是否已彻底释放。

  最后，值得高兴的是，从内地资本外流大量购买国外房产、一些外资开始集中出售内地楼盘，再加上温州客的急售和部分房产中介关门等等现状来看，似乎房价开始有松动的迹象了，股市回稳的希望也在加大中。