时间：2011年10月20日14：00~15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  姜鹏 晨星（中国）研究中心 基金分析师

  刘亦千 上海证券基金评价研究中心分析师

  参与互动人数：6457人

  峰值访问数：2438人

  发帖数：596帖

  “抄底”仍需谨慎

  游客35736问：市场行情一波三折，本周又出现暴涨暴跌。请问持有基金套牢应不应该赎回？

  姜鹏：后金融危机时代，基金套牢也许并不鲜见，建议投资者在建仓时需更加谨慎，周全考量自己的建仓理由并适时总结前期经验，如果建仓理由已完全有悖于当前市场状况，则可考虑赎回部分或全部基金以规避风险。在风险可控的情况下，动态调整股债比例的资产配置策略也不失为当前市场的一种投资思路。

  刘亦千：基金是长期投资工具，不建议因短期业绩的波动决定其申赎。

  游客52736问：如果市场反弹，哪些类型的基金会率先有所表现？

  刘亦千：如果目前要出现反弹，受益于政策利好的行业和前期跌幅较大的超跌股将成为反弹先锋，重仓上述行业的基金将率先得以表现。从基金投资类型来看，投资相对积极且具备选股优势的中小盘成长型基金或将在反弹中得以超预期表现，率先有所表现。

  游客23976问：最近行情波动性很高，市场震荡强烈，您认为这种状态是否会持续？我应该入市“抄底”吗？

  姜鹏：从历史行情可以看到，强势的单边市场走势并不多见，震荡行情往往占据较多时间，近期表现也承接了这样的态势，震荡局面短期内也许还将继续。近期国内股市难有较大起色，加上外围市场的影响，不建议抄底，总结自身投资经验和风险控制更值得投资者加以关注。

  刘亦千：目前局势仍然未稳，导致市场震荡剧烈，我认为这种状态将得以持续，建议等到形势得以清晰的时候再选择抄底。在长时间的下跌之下目前市场估值已经处于历史低位，长期投资价值已经显现，长期投资者已经可以选择入市。

  杠杆基金投资存争议

  游客35216问：近期杠杆基金稳健份额涨势颇好，请问原因是什么？目前的情况下能否介入？

  姜鹏：近期随着股指震荡下行，直接影响二级市场投资者对分级基金杠杆份额的买入情绪，使得可配对转换的股票分级基金的杠杆份额溢价较前期有大幅下降，由于套利因素存在，从而迫使其对应稳健份额的折价率明显收窄，反映到二级市场中稳健份额走势较好。如果杠杆份额溢价能继续保持下降态势，其对应的稳健份额也有望迎来进一步的上涨，但考虑到前期杠杆份额跌幅较大，短期有反弹可能，实际操作存在一定风险。

  刘亦千：稳健份额收益确定且能得以保证，目前二级市场折价幅度较高，随着市场的认可稳健份额价格扭曲现象得以纠正，从而带动稳健份额涨势喜人，目部分稳健份额折价率仍然接近20%，值得介入。

  游客83210 问：杠杆基金易涨易跌的特点突出，请问专家，市场目前的行情暴涨暴跌现象十分突出，是否能够逢低布局杠杆基金？

  姜鹏：杠杆基金的暴涨暴跌一方面与其较大的杠杆比率有关，另一方面也是折溢价变化所致。截止2011年10月20日，折溢价率从-16.45%到65.75%不等且随行情变化较大，故二级市场交易的基金不能忽视其折溢价风险。折价放宽简单来说二级市场交易价格走势比不过净值表现，与场内交易的投资情绪关系较大。当然，大盘走势也是直接关系收益的重要因素，近期表现来看不建议逢低布局，尤其是股票型杠杆基金，投资者需审慎考量抢反弹的心理需求。

  优质债基更具竞争力

  游客13556问：前期由于债市不佳，很多杠杆债基大幅下跌。近期杠杆债基有所企稳，成为市场下跌之时一抹亮色。请问这种反弹能否持续？

  姜鹏：近期凭借债市行情企稳回升加上资金杠杆，债券型分级基金的进取份额表现抢眼，尤其加上其二级市场折价率收窄，促使部分基金放量交易且涨幅较大。同时需注意到，杠杆放大收益的同时也放大风险，在经过一段时间的暴涨后，短期内该类基金存在下行风险。

  刘亦千：由于目前经济和通胀双双回落引发政策放松预期，近期债券市场得以企稳反弹，短期内受政策放松预期债市的反弹格局仍可能得到延续，但长期债券走势还得依赖于通胀下落和政策放松预期的确认，债券市场大幅上涨的可能性仍然不大。

  游客35232问：前期债券基金大幅折损，原因何在？年底前债基能企稳反弹吗？债基避风港作用何时能再现？

  姜鹏：从资产配置看，一些债券型基金有部分资金可投资于股票，另外一部分相对隐蔽的市场风险则来自于其相当比例的债券仓位为可转债，在股市表现乏善可陈的情况下，这部分债券型基金的净值也随之下跌。近期，债券市场强势反弹，特别是信用评级在投资级以上的公司债券表现抢眼，信用评级较低的债券则表现相对一般，具体债基还要具体分析，尤其是股票及可转债投资比例较高的债券型基金的短期风险犹在。相对来说，一些股票及可转债投资占比极低的债券型基金则表现相对稳健，规避股市的系统性风险效果更佳。

  刘亦千：前期债券型基金大幅折损一方面受债券市场本身表现不佳的拖累，另一反面债券型基金整体持有信用债和可转债较多，而上述券种正是债券市场下跌的主力。10月份以来债券市场已经得到企稳反弹，债基避风港的作用已经显现，但后期债市的走势更多的是依赖于后期通胀形势。

  游客83576问：目前很多债券品种都大幅下跌，相比较而言，银行理财产品收益更为稳定。请问基金的债券产品是否会竞争力逐渐下降？

  姜鹏：银行理财产品的投资标的从权益类产品、利率产品、信用产品到商品类再到艺术品等另类投资品，种类众多，而其产品期限、风险收益状况也各不相同，购买该类产品和买基金一样需要多多了解产品的风险收益特征。债券型基金的大幅下跌，除了受信用债危机的影响，还应看到国内一些债券型基金相当比例资金配置了可转债及股票，而一些更多专注于投资纯债券的基金则较稳健，不能一概而论。根据经验，风格稳定、精耕细作的基金往往更具竞争力。

  黄金QDII布局时机未到

  游客21536问：前期表现良好的黄金ETF您怎么看？目前黄金价格有所回调，是逢低布局的好时节吗？

  姜鹏：与黄金相关的QDII产品多以跟踪金价走势为主要投资目标，随着今年黄金市场的上涨，前期黄金QDII产品有所斩获。而近期，黄金价格呈现较大回撤，10月以来的上攻稍显乏力，金价走势也颇动荡，笔者认为短期布局时机尚不明显。

  游客32576问：请问您怎么看待QDII基金近期的表现。目前很多创新性产品如REITS正在发行，您觉得这种产品有无上涨的可能？

  刘亦千：10月份海外市场终于从跌跌不休中企稳，并出现一定程度的反弹，受益于此10月份以来QDII表现较好。但我认为由于欧债危机仍然在持续，美国经济复苏步伐蹒跚，QDII仍然存在一定程度的风险。对于Reits产品，目前美国人尚且对房地产悲观，因此我对类似产品持保留态度，但一切皆有可能，上涨的可能也肯定是有的。

  （本报记者 丁宁 整理）