⊙李剑锋 ○主持 于勇

  “你知道，这是牛市”。

  著名的《股票大作手回忆录》里，讲过一个“老火鸡”的故事，老火鸡是华尔街的一个投资人，每当有其他投资者向他透露打听来的内幕消息，不管是买进还是卖出的消息，这位老先生的回答总是同一句，“你知道，这是牛市”。

  有一次，一个之前向老火鸡透露内幕消息，让他买入股票的人跑过来对老火鸡说，可靠消息，市场要回调，我已经把股票出掉了，你也赶快出吧，可以用更低的价格买回来。老火鸡回答说，我做不来，因为这是牛市。对方觉得很是困惑，再三催问，老火鸡最后说，等你和我一样老了，就会经历跟我一样多的繁荣和恐慌的轮回，到那时候就会知道，没人承担得起丢去头寸的后果。我希望这股票回落，您能用低得多的价钱再买回筹码，但我自己的能力仅限于根据自己多年的经验来交易。这是牛市，你知道。

  资料显示，经过1902年的平淡和1903年的下降趋势后，美国股市迎来了1904年和1905年波澜壮阔的大牛市，最大涨幅超过100%。正是在这段行情中，书中的主人公“作手”领悟到大势的重要性。作手说，大钱不是从哪一次或几次个别起伏中产生的，而是从主要趋势中产生的，领悟到这一点，他的交易前进了一大步。

  上面的故事似乎听起来有点耳熟。在998到6124以及1664到3478的牛市行情中，短线搏杀的例子到处可见，而真正像老火鸡那样长期持有仓位不动的却是凤毛麟角。

  不过，说到这里，另一个问题冒了出来。如果是在熊市，老火鸡会怎么做？会去频繁地预测底部并持续不断地交易吗？会长期持有手中的股票头寸吗？似乎不会，最大的可能应该是空仓等待。因为，你知道，这是熊市。

  中国有句古话，“春生夏长，秋收冬藏”，讲的是自然界有其内在规律，顺应这个规律，春天播种，夏天浇灌，秋天收获，冬天休息，才可能有好的收成。如果反过来，夏天休息，秋天播种，冬天浇灌，想要春天收获，估计可能性很低。股市同样也有春夏秋冬之分，市场的牛熊环境决定了交易胜率的高低。牛市中长期持股，熊市中空仓不做或短线参与，对于收益率的提高无疑是有帮助的。反之，熊市中长期持股，牛市中短线操作甚至空仓，想要好的收益肯定不容易。

  投资不同于杂技表演，不必去追求复杂与惊险，有时只要把简单的事情做好就行了。也许有人喜欢津津乐道于在熊市赚到钱，但这有点类似于在钢丝上翻跟斗，不具有普遍意义，大多数人能在平地上翻跟斗就行了，钢丝上的杂耍看看也罢。

  近期有一家券商的偏股型集合理财产品披露了三季报。这只产品二季度末的股票和基金仓位分别为14%和25%，但在三季度里，该产品清掉了所有股票和基金，换成了低风险的品种。从收益看，该产品当期单位净值减少了2.13%，远小于主要指数的跌幅。

  你知道，这是熊市。

  （作者系本报市场编辑部副主编）