惊天上演“冷”“热”逆转

  200亿铁道债遇疯抢

  ⊙记者 王媛 ○编辑 于勇

  一度受“冷落”的铁道债昨日在银行间债市上演了惊天逆转。

  据银行间市场交易员透露，昨日招标的200亿铁道债遭遇了机构的“疯抢”。其中，100亿元的7年期品种的中标利率为4.93%，投标倍数竟飙高至16.87倍！这不仅是2009年2月19日以来已发铁道债的最大认购倍数，同时也是债券市场近3年以来所有品种新债的最高值；同时招标的100亿元的20年期品种，中标利率为5.33%，投标倍数也约4倍。

  尽管早在10月初，财政部就宣布对铁道债利息收入减半征收企业所得税这一“利好”，但此后发行的今年第一期铁道债发债也不及昨日火爆，7年期和20年期品种的认购倍数也分别仅为2.84和1.67倍。

  自甬温线动车追尾特大事故以来，在债市资金面紧张的大环境下，铁道部融资一度承压，甚至一度遭遇“流标”。本次招标异常火爆的原因，市场分析认为，除了10月以来的债市回暖，接连出台的政策扶持，更激发了机构的投资需求。

  除了税收优惠政策外，发改委日前发函称，明确中国铁路建设债券是经国家发展改革委核准，以铁道部为发行和偿还主体的政府支持债券。在不少银行间人士看来，这意味着铁道债享有与政策性金融债一样的“待遇”。

  “虽然现在并未明文规定铁道债的风险权重，但从这次招标结果来看，不少银行在投标时都将其视为政策金融债，再加上免税效应，所以这期铁道债才这么火。”光大银行债券分析师盛宏清告诉记者。

  值得一提的是，昨日两个品种的中标利率都恰恰落在了招标区间的下限。公告显示，第二期铁道债7年期品种的招标利率区间为4.93%-5.93%，20年期品种的招标利率区间为5.33%-6.33%，这与第一期铁道债的中标利率位于招标区间中上方大不相同。

  对此，业内人士分析，招标区间的下移，在表明本期铁道债需求旺盛的同时，也将债市整体回暖的大环境显露无遗。在今年第二期铁道债发行前一周，债市大幅上涨，尤其是高评级的信用产品，收益率下行约60个基点。国内某大型券商债券研究员告诉记者，由于债市整体收益率下行，故本期铁道债的招标区间下移20个基点，也在情理之中。

  而另据一位参与投标的交易员透露，此次铁道债的热发不仅体现在认购倍数创历史新高，而且铁道部16家承销商的承销额度也全部被投满。

  对于后市铁道债的表现，国泰君安指出，考虑同为政府支持债券的汇金债，铁道债收益率有望向政策性金融债看齐，仍有下行空间。而铁道债发行利率的下降，则将带动整个信用债收益率下降。