⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  惠理基金(0806)刚刚发布了对于其中一个基金的第三季度评论，其内容读者们可以登陆惠理基金的网站自己去找，故此不在这里详细贴出来。里面有几点笔者跟惠理的看法是相同的，惠理指出“经过一轮市场调整，我们一直寻找廉价公司，并在能源业觅得市场机会──现时能源企业股价低企，而且股息回报吸引，我们预测能源价格将因新兴市场（尤其是中国）的需求而维持在高水平。”

  当世界混乱，什么股价都大跌时，叫投资者去投股票是很难的，原因是好像每只股票都有十分多的弱点，不值得投资。在这种环境下，能源业股票看上去的确是弱点比较少，起码跌到了一定的价位点，长线基金一定会愿意买入的，因为长线能源供应有限，这个逻辑是一定对的。而在能源业中，笔者认为煤最具吸引力。而这个看法亦充分反映在港股的煤龙头股——神华(1088)身上，它是早前大跌市最后跌的一批股票之一，而即使在跌得最厉害时，其市盈率仍跌不穿10倍。

  除非是超级长线投资者，在市场充斥着5、6倍市盈率的股票时，叫投资者去买10倍之上的股票的确是不太明智的。故此，站在短中线角度去看，投资者可以考虑投资的是估值便宜起码一半，跟能源业有关的行业，例如煤或焦煤的贸易公司。笔者之前一直都对贸易公司没有多大兴趣，原因是门槛低，加上一旦产品价格大幅波动，难以估计其盈利去向。不过煤或焦煤胜在价格比较稳定，这样盈利波动性可望减低。另外，现在具规模的煤炭贸易公司可能甚至霸占了某段铁路的使用权，这些都令到它们估值相对其他贸易公司应该略为高些。故此，如果是以4倍市盈率去投资这类公司，可预见其输面不大。