⊙记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源

  10月下旬，国家发改委公布了第四批备案私募股权投资企业名单，又有5家PE成功备案。尽管数量上并没有超乎寻常的突破，但PE业内依旧敏锐地嗅到了政策对于行业发展的支持态度，亦同时感受到行业将迎来更激烈竞争及更完善的监管。

  10月备案PE呈现新特点

  据悉，第四批备案PE分别为中银投资浙商产业基金、建银城投环保基金、上海黑石、天津燕山航空租赁产业基金和中金佳泰。

  “这批备案PE基金的背景很好，他们的备案不仅折射出目前PE行业的格局，也透露出政府支持的方向。”业内人士表示。

  具体来看，首先是上海和浙江首次进入PE备案试点地区，意味着PE备案监管范围扩大；其次，银行系产业基金和券商直投基金首次成功备案，意味着随着不同背景的PE纷纷加入并异军突起，行业竞争将越来越激烈；再者，全球私募基金巨擘黑石作为第二支外资PE进入备案名单，反映了随着本土PE近几年的快速成长，外资PE寻求本土化以加强竞争力的现实。

  众所周知，银行系PE和券商直投PE近年来一直在默默招兵买马，意图在PE行业后来者居上，尤其是证监会7月发文《证券公司直接投资业务监管指引》将直投基金列入常规监管后，着实令券商直投基金振奋不已；但也同时预示着行业内竞争将愈加激烈。

  另一个值得关注的地方在于，本次备案的5家基金中有3支为专项投资的产业基金：浙商产业基金主要投向铁路建设，建银城投环保基金优先考虑投资上海及长三角环保项目，而天津燕山航空租赁产业基金则是海南航空与天津燕山投资管理有限公司共同发起设立的国内首家航空租赁产业基金，投资于国内飞机经营性租赁资产。

  对此，清科研究中心分析师傅喆表示，这很好地体现出了目前PE行业走向投资专业化的趋势。

  “本土、外资、银行系、券商系，各路PE当然都想去发改委备案——不仅可以有机会从社保基金处募资，而且政府背书在PE机构募资时也是一种无形资产，减轻募资压力。”一家PE机构合伙人表示。

  PE募资越来越困难

  事实上，在目前PE融资难的问题日益凸显的背景下，上述言论似乎更得推崇。在国内整个PE行业尚不成熟、今年二级市场动荡不安不断下滑的背景下，PE机构深刻地体会到了好比“过山车”的刺激行情。今年上半年PE市场还相当火爆，几十亿的PE基金动辄售罄，但随着二级市场进入三季度后跌跌不休，海外IPO窗口关闭，A股新股发行节凑也有所放缓且发行市盈率不断走低，再加上银根收紧的影响，大部分PE已感到募资的压力，一些小型PE募资已相当困难。

  在10月27日投中集团年会上，多位创投大佬对记者表示，融资难、投项目难，PE行业分水岭已至。

  启明创投合伙人邝子平表示，由于二级市场和一级市场往往都会有大约6个月的时间差，现在二级市场的价格已大幅下跌，但在做项目的过程当中发现PE/VC的投资价格并没有什么变化。

  深创投总裁李万寿认为，近期二级市场遇冷，市盈率大幅下降，对创投行业的冲击超过预期，目前深创投的投资策略是不投市盈率超过12倍以上的项目。并预期市盈率会继续下调，平均项目回报率会越来越低，有些项目甚至将遭遇亏钱。而建银国际财富公司总经理许小林明确指出，今年可能将成为PE行业的一个分水岭，代表着PE暴利时代的结束。

  投中集团CEO陈颉表示，根据目前的大环境和他掌握的行业情况来判断，明年上半年募资环境会更难一些。

  在目前高净值个人及民企作为国内LP市场的中坚力量的背景下，一些小型PE以及为大型PE募资服务的第三方机构采用各种打“擦边球”找钱的行为亦不断被曝光。

  行业监管逐渐收紧

  北京一家PE机构合伙人告诉记者，一些目标LP群体主要集中在江浙一带私企老板的PE机构目前存在募资非常难的情况。“相较于机构投资者，高净值个人对资金的利用并没有固定的分配，这使得目标LP群体集中于此的PE机构募资的难易很容易在较短时间内发生变化。”

  他进一步解释，“银根较宽松时，江浙老板很容易从银行拿到钱（借贷），一部分投资实体、房地产等，一部分投向PE；一旦银根紧缩，他的实体项目仍有资金需求，房地产项目尚没有退出来，银行又贷不出来钱了，同时高利贷盛行，在这种背景下，削减原本计划投向PE的资金额是他们的首选。”

  然而，硬币总有两面。除了备案后易于融资，PE机构由此要接受相关监管。发改委有关负责人在颁布实施“进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作通知”答记者问时明确表示，“备案管理部门的监管重点：一是股权投资企业的募资方式和募资对象，防范其以不规范方式和向不合格投资者募资导致乱集资的社会风险；二是股权投资企业的投资运作，避免其从事股票炒作等公开交易股权投资和非法借贷活动，蜕化为私募证券投资基金和贷款公司。”

  事实上，在我国股权投资市场迅猛发展时，各种以公司、有限合伙等形式设立的PE机构鱼龙混杂，在投资运作过程中存在一些比较突出的问题，如资本募集、管理运营和投资运作不规范的情形，也确有类似于天津活立木、天凯这样的伪PE非法集资案不断曝光，甚至有PE机构以变相贷款方式开展业务。