QDII基金经理后市观：

  欧债危机 绕不开的坎

  ⊙本报记者 丁宁

  四季度海外市场依旧陷入时喜时悲的“敏感”区间，展望后市，基金经理态度谨慎，即便稍有乐观，也将欧债危机看做是影响市场走势的首要不确定性因素。

  海富通海外基金经理杨铭对四季度市场持谨慎乐观的态度：如果欧债问题得到明确救援方案的支持，股市可有回暖的机会。

  在其看来，四季度欧洲主权债务危机有望缓和，发达国家和新兴市场国家的经济增速将在减速中缓慢企稳，中国通胀水平将回落，发达经济体的宽松货币政策将基本维持，新兴市场经济体适度的收紧政策也将告一段落。全球股市，尤其是新兴市场股市，估值处于很低水平。

  而相较于海富通海外的乐观，华夏全球明显偏向谨慎。其在三季报展望中表示，四季度预计全球经济增速明显放缓，欧债问题能否快速解决仍不确定，由此带来的欧美银行系统动荡，可能进一步影响实体经济的恢复。另一方面，全球经济也可能出现一些积极变化：大宗商品价格回落，新兴市场增长压力缓解；欧美推出明晰可信的债务调整战略，市场信心恢复，金融体系日趋稳定。

  华夏全球认为，四季度全球股市将在低位震荡，但继续大幅下跌的可能性不大。受主权债务危机解决前景不明朗、银行体系危机扩散程度等因素影响，股票市场短期可能发生明显波动。

  投资操作上，华夏全球将保持谨慎的投资风格。在股市调整中，适当提高股票仓位；区域配置上，仍看好新兴市场；行业配置上，增加新兴市场内需主导型行业的投资；个股选择上，增持估值合理的成长型股票。

  交银环球基金经理郑伟辉也认为，四季度欧债危机依然是市场的波动源。“虽然短期来看，市场对欧债的担心有所缓解，但是从中长期来看，随着时间的演进，主权危机有可能扩散到金融系统，并不断传染到欧元区其他国家”。

  郑伟辉提醒投资者，由于信用水平下降导致债务成本进一步提高，加剧危机的恶化，从目前的救助措施来看，边缘国家核心的偿付能力问题并未有较大改善，因此交银环球对欧债问题持谨慎态度。未来的救助过程依然有很多变数，充满了政治的博弈和过程的波折，这会极大影响金融市场的风险偏好，可能导致市场出现较大波动。

  “从欧债危机对全球市场的影响来看，欧债危机最终会得到缓解和解决，因为对德法两国来说，解决所付出的代价比不解决要小很多。”长信基金国际业务部投资总监薛天表示：“在危机没有蔓延到意大利之前，德法两国有能力防止危机扩散。但是由于参与方过多以及各方利益不一致，解决危机的路径充满了变数。”