■国投瑞银瑞源保本专栏（2）

  秋风肃杀中迎来的四季度，在政策开启微调信号、欧债危机趋缓等内外积极因素共振下，A股迎来久违的反弹行情，但企业盈利预测下调、地产调控等难题，依然让投资者“步步惊心”。常言道，欲速则不达。身逢此时，当以“稳”字为先。曾有数据研究显示，当资产下跌至25%，要达到平衡需要涨33%；资产下跌50%，达到平衡需要涨100%；而资产下跌75%，达到平衡则需要涨300%，可见稳健的关键性。这正印证了投资大师巴菲特的投资建议，第一请保住你的本金，第二仍然是保住你的本金。

  虽然各种“绝对内幕”、“免费午餐”的消息不绝于耳，资本市场的种种诱惑从不缺少，到底该如何保本呢？以史为鉴，不失为上选。天相投顾数据显示，2005年运作的4只保本基金在上证指数下跌8.33%的环境下，整体净值增长9.27%；而2006、2007和2009年牛市行情下，保本基金整体取得64.34%、64.95%和13.90%的收益，充分体现了善守能攻的优势。在A股市场大幅震荡的2010年，保本基金更是表现抢眼，全年平均收益率为6.6%，高于二级债基的6.4%和标准股票型基金的2.9%。

  绝不“火中取栗”，亦不“墨守成规”，保本基金作为攻守有益的投资产品，到底其锦囊中有何良计？诀窍在于其动态调整无风险资产与风险资产投资比例的组合保险技术。举例说明，每个保本基金在建仓期都会打造一个“安全垫”，如该基金购买了1亿元债券，预期可带来10%的收益，那其“安全垫”就是1000万元，这是实现保本的关键环节；与此同时，保本基金可以先“透支”这1000万元用于权益市场投资，所获收益便是保本基金的增值部分。这样，保本基金便成功地达到了“进可攻、退可守”的效果。

  据悉，即将发行的国投瑞银瑞源保本基金则引进“双保险策略”，灵活选择或组合使用CPPI、TIPP两种保本策略以争取最好的投资效果，其中CPPI策略较适合牛市环境，而更为保守的TIPP策略较适合振荡市以及熊市。纵观时下，正可谓是“自古逢秋悲寂寥，我言秋日胜春朝”。目前A股整体估值较低，货币政策最紧的阶段正在过去，随着政策微调信号的开启，A股“熊末牛初”或是大概率事件，而且沉寂数月的债市悄然回暖，先于股市筑底反弹，这为新发的保本基金提供了较好的运作时机。