⊙高志刚 ○编辑 于勇

  A股上市公司多为制造业，产成品价格与CPI关系紧密，原材料价格走势与PPI紧密关联。笔者用CPI和PPI同比增幅的差值构建指标，当CPI与PPI的增速差值扩大，表明产成品价格的上涨幅度大于原材料，或者产成品价格的下跌幅度小于原材料，从而企业利润上升，股市上涨；反之下跌。这样，CPI-PPI指标与股市之间就存在较高的关联度。

  笔者将CPI-PPI指标与上证综指月收盘价格数据做成折线图，观察两者走势图发现以下特征：

  首先，自2002年以来，CPI-PPI增速差与上证综指走势保持一致，而且CPI与PPI增速差领先于股指，为股市的先行指标，粗略计算这一指标较股市领先3个月左右。

  其次，当CPI与PPI同比增幅的差值大于零，即CPI增速大于PPI的时候，上证综指无一例外的开始上涨，无论熊市末路还是牛市延续。比如在2003年10月份CPI与PPI增速差值线首次向上突破0轴后，上证综指随后从11月开始了为期4个月的反弹进程，在上涨高达24%以后，又回归下降趋势。2008年的情形依然如旧，只不过这次CPI与 PPI的增速差较股指提前两个月触底反弹。

  两者走势图显示，自去年1月至今年9月，PPI增速始终大于CPI，在去年5月达到历史低点后逐步震荡上升。股指也紧随两者的增速差弱势调整，并且自今年4月以来股指与增速差值线呈现出明显的背离状态。最新公布的10月份CPI，涨幅首次超PPI，两者的增速出现逆转。若保持这种增速差，显示大盘下跌幅度有限，对股指走强极为有利。