■策略研究

  ⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  10月出口增速放缓至近两年低点，欧债危机再挫市场人气，沪深300现指昨日低开低走，失守60日均线；IF1111回踩2700点关口，减仓3973手。

  期现套利方面，IF1111全天多数时间处于升水状态，期价走势与基差走势之间没有较为明显的相关性，临近现货市场收盘时，IF1111快速回落测试2700点整数关口支撑，期指依旧保持升水，没有出现恐慌性抛盘。11点10分，其升水达日内最大值9.61点，不存在期现套利的机会。

  从2004年与2008年的表现来看，类衰退阶段，无论是进口增速还是出口增速都会出现明显的下降，同时进口增速下降更为显著，这就导致贸易顺差在类衰退阶段反而维持在较高水平上。从昨日公布的数据来看，10月份出口同比增速15.9%，超预期回落，而按照之前的经验，进口也将大幅回落，但是进口同比增速却较9月份有所反弹，达到28.7%。对此的解读，第一，加大了四季度经济增速回落的概率；第二，外汇占款可能不及预期，再加上公开市场到期资金量的减少，加大了下调存准率的可能。外围市场依旧动荡不堪，意大利10年期国债收益率突破7%大关，悲观情绪致商品期货大幅下挫，昨日沪铜与沪胶又现跌停。从10月24日至11月4日的这波反弹，现指38.2%的回撤目标位是2670点，也即此前关注的20日均线附近。从整个市场的持仓量来看，减仓3471手，IF1111减仓3973手而IF1112仅增仓501手，部分资金选择离场观望。操作方面，现指短线仍有整理需求，部分技术指标仍有修复可能，关注外围市场走势，余留多单持有，若下破2650点则离场观望。上方压力位参考2730点，下方支撑位参考2680点。